摘要:

    　　2012年上半年，公司实现营业收入23.40亿元，同比下降22,89%;营业利润3.57亿元，同比增长76.65%;归属于母公司净利润2.50亿元，同比增长151.55%;基本每股收益0.49元。

    　　营业收入减少，营业利润和净利润反而增加。这主要来自于投资收益的增加。报告期内公司实现投资收益3.49亿元，同比增长531.88%。其中浙江永安期货经纪有限公司贡献投资收益3014.67万元，占净利润的比重为10.21%。

    　　期间费用有所上涨。报告期内公司期间费用为3.13亿元，同比增长50.82%，期间费用率为13.36%，同比增长6.53个百分点。其主要系利息支出增加带来的财务费用增加由-2756.66万元上升208.71%至2996.77万元所致。

    　　公司制订的《公司发展战略规划(2011-2015)》明确提出了公司未来五年的奋斗目标：以打造具有“产业先见力的供应链集成服务商”为目标，围绕产业链整合、价值链提升和经营模式的创新，探索“价值链关联增值”的商业模式，推动产业格局的优化调整和转型升级，逐步从“一业独大”向“一体两翼”转型，打造集商贸流通、房地产开发和类金融服务于一体的综合型商业集团。2012年，公司目标是实现销售收入65亿元。

    　　公司未来发展仍面临较大不确定性。2012年，外部经济形势的挑战依然十分严峻。世界经济复苏步伐明显放缓，国际贸易增速回落;受外需市场放缓影响国内经济增长减速，以往过度依赖出口和投资的传统发展模式将受到严重挑战。剔除公司房地产项目这一目前尚不能带来持续稳定收益的板块，外贸主业发展明显遭遇发展瓶颈，出口利润率有下行趋势;内贸和类金融板块尚处于培育期，难以在短期内填补“空缺”，这些都将给公司的发展带来较大的不确定性。

    　　盈利预测与风险提示：预计公司2012年至2013年每股收益为0.45元和0.62元。以2012年8月17日收盘价9.86元计算，对应动态市盈率为22和16倍，给予“中性”的投资评级。风险提示：人民币升值、人工成本上升以及未来楼市调控给房地产业带来的不确定因素。