投资要点：

    长江投资：布局气象金融等领域，16H1业绩预增200%公司原先是以现代综合物流为主业的产业类上市公司，2013年开始围绕"产业投资与投资服务"的战略功能定位，加强存量资产管理和新投资项目拓展的力度，利用资本平台优势，战略局部气象科技、基建、金融服务、资源等新业务板块。其实际控制人为上海市国资委，是一家典型的上海国企改革重要标的。

    公司16H1业绩预增200%，增速远超投资者预期，主要系参股公司长江联合金属交易中心实现的净利润同比大幅增加。

    线上大宗商品现货交易行业：市场规模增长迅速，行业格局集中从市场规模上看，近年来线上大宗商品现货市场规模增长迅速。根据银科投资控股招股说明书显示，线上大宗商品现货交易量由2011年的8.62万亿元增长值2014年的20.61万亿元，CAGR达33.7%。从行业格局上看，线上大宗商品现货交易行业格局较为集中，2014年前五大交易所成交量市场份额达74.3%。

    从盈利模式上看，交易所收入主要来源会员费、手续费、延期费等。

    参股长江联合金属交易中心，打造业绩增长新引擎长江联合金属交易中心成立于2014年12月，注册资本5000万元，长江投资持股40%，其收入主要来源于交易手续费、延期费等。其中，交易手续费由交易中心与会员单位进行分成，而延期费则全部由交易中心收取。自2015年下半年投入运营后，交易中心业绩迅速增长，15H2贡献利润2724.1万元，根据16H1业绩预报推算，金属交易中心16H1贡献利润约5400万元。预计未来收入、业绩均有较大上升空间。此外，就近日被质疑开展原油交易及期货交易一事，长江联合交易中心的法律顾问达晨律师事务所出示法律意见，声明交易中心成立合法有效、未开展原油交易及期货交易。

    首次覆盖，给予买入评级

    公司立足综合物流，近年来布局气象、金融、基建等板块，业绩稳步增长，16H1业绩预增200%。公司旗下长江联合金属交易中心经营情况良好，逐渐成为公司业绩新的增长引擎。我们预计16-18年EPS 分别为0.65元、0.90元、1.21元，当前股价对应PE分别为35倍、25倍、19倍，给予买入评级。

    风险提示：交易中心业绩增速放缓等