业绩概要:西宁特钢公布 2013 年报,全年公司共实现销售收入70.3 亿元,同比增长2.3%;归属上市公司股东净利润-0.71 亿元,2012年为0.31 亿元;折合EPS -0.10 元,四个季度 EPS 分别为0.10 元、 0.11 元、0.16 元、 0.06 元;

    经营状况:全年公司生产生铁 139.95万吨、钢147.6 万吨、材130.82 万吨、铁精矿155.9 万吨、煤29.59万吨、焦炭 78.5 万吨,同比分别增长 8.3%、4.5%、-0.29%、-0.06%、-5.46%、5.94% 。结合年报数据折算吨钢售价4035元/吨,吨钢成本3556元/吨,吨钢毛利479 元/吨,同比分别上升-317 元/吨、-386元/吨和69元/吨。全年来看公司钢材产品毛利率随行业回暖而回升,业绩下滑主要由以下两方面因素导致:1)计提固定资产减值 0.26 亿元;2)淘汰落后产能导致固定资产处置损失 0.66 亿元。2013年铁矿石均价上移,公司铁矿石业务盈利上升,子公司哈密博伦矿业和肃北博伦矿业分别实现利润0.36 亿元、0.82 亿元。参股子公司江仓能源则受煤价下滑拖累,13年利润同比下降0.50 亿元至0.06 亿元。就四季度而言,受当季行业景气度影响公司毛利率环比下滑2.2%,造成当季亏损扩大;

    财务分析:公司 13年毛利率17.5% ,同比下降0.2%;期间费用率15.9% ,同比上升0.1%;净利润率-0.5% ,同比下降1.9%;ROE-2.5% ,同比下降3.6%;单季主要财务指标如下:

    13年Q1-Q4 毛利率:19.7% 、21.2% 、16.3% 、14.1% ;

    13年Q1-Q4 期间费用率:15.2% 、18.7% 、18.2% 、12.8% ;

    13年Q1-Q4 所得税费用率:20.3% 、-1.3% 、-5.4% 、-32.9%。

    未来看点:

    铁、煤资源扩产:铁矿方面,肃北博伦公司 14年拟投资 1.4 亿元建设二期工程土建、设备及采切工程,哈密博伦公司拟投资 0.31 亿元建设白山泉铁矿二期项目。煤矿方面,江仓能源拟投资 3.5 亿元,项目为井巷工程、焦化工程。预计投资实施后,铁矿、煤矿资源产能将继续提升;

    盈利预测:预测公司 14-15年 EPS 分别为0.03 元、0.06 元,维持“持有”评级。