上半年业绩整体增长,但二季度单季业绩有所回落。上半年实现营业收入约 32.91 亿元,同比下降 11.88%;归属于母公司净利润 0.69 亿元,同比上升 18.30%;基本每股收益 0.0931元,同比上升 18.30%;加权资本收益率 2.35%,比上年上升 0.33 个百分点。其中二季度实现营业收入约 16 亿元,环比下降 5.39%、同比下降 20.99%;归属于母公司净利润 0.25 亿元,基本每股收益 0.0341 元,环比下降42%、同比下降 66%。

    西宁特钢通过加快升级转型结构调整步伐,是业绩实现稳步增长的主要原因。根据当期报告,公司主要在以下三个方面加大力度:一是调整产品结构,逐步削减碳钢、铬钢等盈利能力低和亏损产品,增加高附加值(毛利≥800 元/吨)、盈利能力强的轴承钢、汽车用钢、不锈钢、抽油杆用钢等产品比例,逐步打造高端精品特钢品牌,提升整体盈利能力。二是区域结构调整,采购方面,通过建立格尔木原料采购基地,加大青藏区域采购力度,确保省内资源掌控在 90%以上;销售方面,积极开发与拓展就近市场,扩大西北地区市场规模,降低钢材销售费用。三是用户结构调整,集中开发新用户和新兴市场,深化战略合作关系,适度减少受经济形势冲击较大的汽车等行业用户,并进一步加大直供直销比例,减少中间流通环节,降低销售费用。

    公司在 2013 年上半年保证了生产满负荷运行,项目建设按计划顺利推进。上半年公司共生产铁 71.4 万吨,比去年同期下降 7.54%;钢 72.9 万吨,比去年同期下降 1.2%;钢材 64.4万吨,比去年同期增长下降 6.3%;铁精粉 74.8 万吨,比去年同期增长 7.01%;焦炭 39.2 万吨,比去年同期增长 1.44%。

    公司定增项目需提交国家发改委审批立项报批,同时向中国证监会申请暂缓融资事项审核。公司于 2012 年9 月向中国证监会申请非公开发行股份募集资金(总额不超过 20 亿元)事项,于 2012 年11 月收到中国证监会受理审核后提出的反馈意见,除要求本公司补充说明部分事项及提供相关附件之外,另要求公司出具国家发改委关于本公司现有产能、装备以及此次募集资金拟投入项目是否符合国家产业政策的审核意见。经公司申请,国家发改委已于今年 2 月向中国证监会出具了回复意见,对公司产能及装备情况予以认可;但同时要求本公司将募投项目提报国家发改委审批立项(该募投项目前期已由青海省发改委审核批准)。

    维持"增持"评级。公司未来将促使特钢、铁矿、煤焦化三大产业衔接更加紧密,资源综合利用水平进一步提高,实现低投入高产出、低能耗高效率,形成自身可持续发展的后劲,维持2013-2015 年EPS 分别为 0.15、0.21、0.28 元/股不变,对应 PE分别为 27、20、15 倍,继续给予"增持"评级。

    风险提示:经济环境、市场竞争、原料价格变动、公司经营风险等。