西宁特钢Q3亏损4639万元。公司1-9 月实现营业收入 52.01 亿元，同比下降 16.38%；主要是由于产品销售量及销售价格同比下降。营业利润 6809万元，同比下降 87.99%；一方面原因是原材料价格下降幅度比公司产品价格下降幅度小，另一方面原因是公司期间费用率比去年同期增加了 4.03 个百分点。实现利润总额 9177万元，同比下降 83.99%；利润总额下降幅度小于营业利润下降幅度主要是由于公司收到的政府补助（1899万元）以及其他利得高于去年同期。实现归属于上市公司股东的净利润为 1195万元，同比大幅下降 96.28%；实现EPS0.016 元。 其中，第三季度实现营业收入 14.67 亿元，同比下降 22.57%；营业利润-3953 万元，同比大幅下降 124.10% ；实现利润总额-3800 万元，同比下降 122.73% ；归属于上市公司股东的净利润为-4639 万元，同比大幅下降151.91% ；实现 EPS-0.06元。

    业绩预测和投资评级。今年一季度重点钢企陷入亏损，3月开始有所改善，公司二季度业绩明显好转。但是由于三季度钢材价格下跌，整个大环境不景气，三季度又陷入亏损，我们认为三季度是公司全年业绩低点，四季度将有所改善。公司地处西北，受益西部大开发，且特钢产业正处于上升期。我们预测，公司2012-2013 年公司每股收益分别为0.14 元和0.29元。6个月目标价6.00 元，对应2012年和2013年的市盈率分别为43倍和21倍。综合考虑，维持公司“增持”投资评级。 风险提示。钢铁行业供给压力大；下游需求增速趋缓；资源开发进度低于预期；矿石有下跌风险。