中国东航披露三季报。三季度公司营业收入164.96 亿，同比下降7.3%，实现归母净利润-93.80 亿，前三季度公司营业收入-328.50 亿，同比下降31.7%，实现归母净利润-281.16 亿。

    上海逐步重启，运量环比显著恢复。三季度公司主基地上海两场逐步重启，公司业务量环比显著修复，但受制于8 月中旬起全国疫情再度散发，航班量逐步下降，公司客运周转量同比仍出现下滑。三季度公司ASK 同比下降17.0%，RPK 同比下降16.5%，客座率67.42%，同比上升0.46 个百分点。三季度燃油附加费保持高位，拉动公司单位收入显著增长，但由于业务量下滑，公司营收依然录得下降。

    航油成本高企，汇兑损失导致财务费用显著增长，业绩续亏。三季度航油价格处于高位，公司单季度航油成本约82 亿，同比上涨约60%，带来显著成本压力，叠加三季度汇率贬值，公司汇兑损失显著，达到30.4 亿，拖累业绩续亏。

    阶段性压力延续，看好长期前景：四季度疫情继续散发，国内线航班量已经接近四月份低点，因此阶段性业绩压力仍将持续。2022 年冬春换季国际线航班量显著增加或意义深远，有朝一日我们终将迎来真正意义上的开放，继续看好民航长周期供需反转的趋势。

    投资建议：考虑到相比于前次报告，我国民航业持续受疫情压力下需求低迷的影响，叠加油价显著走高，汇率贬值，业绩承压，自-98.6 亿、44.0 亿、137.4 亿分别下调2022-2024 年盈利预测至-330.0 亿、-86.1 亿、71.6 亿，维持“买入”评级。尽管时艰仍存，但疫情影响有朝一日终将消退，在民航供给持续收紧，需求预期复苏，票价改革的持续推进下，继续看好公司远期业绩弹性，维持“买入”评级。

    风险提示：经济下滑，疫情反复，油价上涨，汇率贬值，安全事故