中国东航披露2021 年三季报

    　　中国东航披露三季报，前三季度实现营业收入525.0 亿，同比增24.1%，归母净利润-81.6 亿，其中第三季度实现营业收入177.9 亿，同比增3.6%，实现归母净利润-29.5 亿。

    　　疫情冲击业务量下滑，但价格表现仍相对强势，收入小幅提升三季度因疫情影响，公司业务量下滑，ASK383.2 亿，同比下降14.5%，环比下降21.3%，RPK256.6 亿，同比下降23.1%，环比下降29.4%，客座率66.96%，同比下降7.47pct，环比下降7.61pct。虽然业务量下滑，但公司运价表现仍相对强势，预计旺季国内线运价相比疫情前降幅较小，叠加国际线运价仍处高位，三季度公司单位RPK 营业收入同比上升34.7%，收入同比仍小幅提升。

    　　航油成本上升带来一定成本压力，业绩基本符合预期公司营业成本197.9 亿，同比升7.4%，其中油价上升提高航油成本，公司三季度航油成本为50.7 亿，单位ASK 航油成本同比升59.4%，非油成本147.2 亿，同比微升0.1%，但由于运投下滑，单位ASK 非油成本同比升17%。费用端，公司三季度销售、管理、研发费用分别为6.4 亿、8.9 亿、0.95 亿，费用率分别为3.59%、4.98%、0.53%，同比下降1.56pct，上升0.23pct，下降0.07pct，财务费用14.0 亿，因汇兑损益差异导致费用率提升10.66pct 至7.87pct，但扣汇财务费用金额依然稳定。其他科目基本稳定，业绩基本符合预期。

    　　投资建议：继续看好行业复苏趋势，维持“买入”评级我们继续看好行业复苏趋势，一旦防疫政策松动及国门开放，宽体机运力得以消化，民航运价及收益水平将具备明显的向上弹性。考虑到疫情影响持续阶段性压低业绩，且防疫政策松动后票价弹性可能超出预期，调整公司2021-2023 年盈利预测，自-13.1 亿、80.1 亿、112.4亿调整至-99.5 亿、18.5 亿、117.4 亿，维持“买入”评级……

    风险提示：经济下滑，疫情反复，油价汇率剧烈波动，安全事故