传统业务优势显著:天成控股是我国原五大电器生产基地之一,具备年产有载分接开关5000 台/套、中压元件设备4 万台/套的能力,是西南地区最大的工业电器生产基地之一,同时拥有广西最大固封式真空断路器及高压成套设备生产基地。公司有载分接开关销售量世界第三,国内市场占有率第二中压领域,公司固体绝缘开关柜等产品获得国家和省级科技进步奖、国家级新产品奖、国家和省级名牌产品多项荣誉,并且与GE 形成了良好的合作关系 。

    资产置换进展顺利,矿产业务有望贡献业绩:公司成功将风电相关业务置换,进入矿产品开采、加工和经营领域,被遵义市政府指定为遵义市镍钼矿业整合平台,并被纳入遵义市政府 “十二五”工业发展规划。公司拥有的镍钼矿产,其矿区范围约30 平方公里, 矿石储量为312.44 万吨,镍金属量为9.56万吨,钼金属量为15.49 万吨。公司参股的海外锆钛矿企业拥有采矿权涉及的矿石量为31171.4 万吨,金属量1226.4 万吨。是在莫桑比克为数不多的能获得矿产采矿证的中资企业之一。

    层层布局转型互联网金融平台:公司稳扎稳打,走差异化竞争路线,通过收购国华汇银搭建了平台根基,牵手银联为相关业务提供了业务保障,拓宽了用户流量;通过与政府合作签约智慧城市为本业务的实施提供了市场切入口;通过融合支付平台并利用移动智能终端,建立小微金融服务网点,可以提供丰富的金融借贷和理财增值服务,为消费者提供一站式便捷服务,提升小微商户经营效率和收入。我们认为公司所拥有的牌照、数据以及渠道能够进一步推动公司向互联网业务的转型。

    投资建议:我们预测公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.12/0.14/0.2 元,考虑到公司在互联网金融业务平台上的潜力巨大,参考对标企业市值,保守给予18 元目标价,买入-A 评级。

    风险提示:第三方支付推进不达预期风险;与政府及银联合作话语权较弱。