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北方稀土(600111)机构评级研报股票分析报告

 
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北方稀土(600111):淡季盈利有保障 稀土龙头待成长

http://www.chaguwang.cn  机构:南京证券股份有限公司  2022-11-09  查股网机构评级研报

  公司北方稀土发布2022年三季报:公司2022年1-9月实现营业收入279.98亿元,同比增长16.22%,归属于上市公司股东的净利润为46.31亿元,同比增长47.07%,每股收益为1.2811元。其中公司第三季度营收同比下降16.02%,至78.69亿元,实现归属于上市公司股东的净利润15.04亿元,同比增长35.13%,环比增长15.2%,公司业绩整体呈现出淡季不淡的势头,行业龙头地位突显。

      销量、挂牌价略有下滑:公司第三季度稀土氧化物产量3398.01吨,同比上升1.6%;销量4174.97吨,同比下滑47.65%。稀土盐类产量23221.62吨,同比上升31.39%;销量11105.78吨,同比下滑42.18%。稀土金属产量5862.9吨,同比上升32.05;销量5226.96吨,同比上升20.8%。因公司实行价格双轨制,三季度氧化错市场均价为73万元/吨,同比上升23.4%,公司挂牌均价75.46万元/吨,环比下降8%,略高于市场均价。

      同时公司的毛利率由二季度的24.86%提升至35%,或因为公司提高了高价值的稀土金属销售导致。

      公司在稀土行业龙头地位稳固:8月17日工信部、自然资源部下发2022年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标,分别为10.92万吨、10.48万吨,前两批开采、冶炼分离总量控制指标分别为21万吨、20.2万吨。

      具体来看,2022年稀土指标较2021年增加42000吨REO,同比增加25%,其中增加的指标的全部为轻稀土,中重稀土同比持平。2022年单二季度指标为109200吨REO,同比增加25200吨,环比增加8400吨。分结构上看,北方稀土集团占了绝大多数新增指标,全年获得稀土矿指标141650吨REO,指标占比由2021年60%进一步提升至2022年67%,同比增加4130一步提升。

      盈利预测与投资建议:考虑到三季度稀土价格走弱影响全年业绩,我们预计氧化错2022-2024均价为70/75/80万元/吨,对应公司2022-2024年营收374/431/467亿元,归母净利润64.7/80.3/89.3亿元,对应PE为14/11/10倍,给与“增持”评级。

      风险提示;与包钢协定的精矿成本大幅上升、下游需求不及预期、公司指标配额不及预期等。

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