事件

    10 月20 日公司发布2022 年三季度报告，公司2022 年Q3 业绩同比增长35.13%。

    点评

    业绩大幅增长，稀土盐类和稀土金属产量增长提升明显。公司2022年Q1-Q3 实现营业收入约为279.98 亿元，同比增长约16.22%；实现归母净利润46.31 亿元，同比增长约47.07%。公司2022 年Q3 实现营业收入约为78.69 亿元，同比下降约16.02%，实现归母净利润15.04 亿元，同比增长约35.13%。产量方面，公司2022Q3 稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属以及磁性材料的产量分别为0.34 万吨、2.32 万吨、0.59 万吨和0.82 万吨，同比分别增长1.6%、31.39%、32.05%和4.73%。

    稀土氧化物价格反弹回升。从近期价格来看，我国主要稀土氧化物价格在9 月6 日开始反弹。截至2022 年10 月20 日，氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽的价格分别为73 万元/吨、76 万元/吨、0.23 万元/千克和1.33 万元/千克，分别较2022 年9 月6 日63 万元/吨、63.5 万元/吨、0.22 万元/千克和1.27 万元/千克的低点上涨15.87%、21.6%、7.16%和4.33%。下游需求持续提升，下游企业备货需求提升叠加2022 年我国稀土进口量减少，价格反弹走高。

    下游需求旺盛，稀土行业景气度提升。稀土材料铁钕硼主要应用于汽车、风力电机和工业电机等产品。中汽协数据显示，2022 年9 月新能源车销量为70.8 万辆，同比增长93.9%。国家能源局公布的数据显示，截至8 月底，全国风电装机容量约3.4 亿千瓦，同比增长16.6%。下游需求旺盛拉动稀土行业的景气度提升。

    投资建议

    伴随产品量价齐升， 公司未来业绩将持续放量。我们预期2022/2023/2024 年公司归母净利润分别为85.41/102.06/120.91 亿元，对应的EPS 分别为2.35/2.81/3.33 元。以2022 年10 月20 日收盘价26.68元为基准，对应PE 分别11.35/9.50/8.02 倍。结合行业景气度，看好公司发展，维持“推荐”评级。

    风险提示

    新能源汽车需求增长不及预期；国内稀土开采政策收紧。