事件描述：

    公司发布2018 年年报和2019 年一季度报告。2018 年全年实现营收139.55 亿元，同比增长36.76%。归母净利润为5.84 亿元，同比增长45.46%，每股收益为0.16 元/股。2019 年一季度实现营收39.55 亿元，同比增长31%。归母净利润为1.2 亿元，同比增长9.66%。

    事件点评：

    价格企稳产销量增加，经营业绩表现优异。北方稀土是我国乃至世界上最大的轻稀土产品供应商，是我国稀土行业六大稀土集团之一。

    2018 年公司稀有氧化物产量1.2 万吨，同比减少27%。稀土盐类产量3.6 万吨，同比增加19.7%。稀有稀土金属0.93 万吨，同比增长25%。

    2018 年公司营收实现36.76%的同比增长，受益于镨钕产品销量、贸易收入和稀土矿石出口增加。

    期间费用上升，符合公司规划。2018 年公司的销售费用、管理费用与财务费用分别为0.82 亿元，6.51 亿元与3.39 亿元，同比涨幅分别为5.1%，19.4%与58.2%。公司合并甘肃稀土导致销售费用和管理费用增加，而财务费用大幅增加与公司在报告期内融资规模增加有关，符合预期。

    优化产业布局，业绩增长可期。公司收购达博文公司49%的股权，进而优化贮氢材料布局。同时，收购金熊猫稀土等三家公司对甘肃稀土的股权，收购完成后将合计持有甘肃稀土49.35%股权，发挥资源优势，提高稀土资源的生产集中度。年度报告显示：2019 年公司全年计划实现150 亿元营收，计划生产稀土分离产品8.05 万吨，永磁材料2.18万吨，业绩持续增长可期。

    盈利预测及投资建议：预计公司2019-2020 年归母净利分别为6.4、7.8、8.7 亿元；EPS 分别为0.18、0.21、0.24 元，以2019 年4 月29日股价对应P/E 为57X、47X、42X，给予“增持”评级。

    风险提示：稀土价格剧烈波动，行业整顿力度不及预期、稀土新材料产业化推进缓慢