公司公告，计划对控股股东及其两个全资子公司3 个特定对象发行不超过总股本30%的股票。发行价6.73 元/股，不低于定价基准日前20 个交易日股票交易均价的80%。计划募集不超22.882 亿元，主要用于2 个合计2.7 万吨锂电池铜箔项目。

    　　实控人提高持股比例：公司计划对邦民控股、弘源新材、邦民新材3 个特定对象发行不超过总股本30%的股票。陈立志先生是公司实际控制人，发行前通过邦民控股持有公司12.75%股权。弘源新材、邦民新材均为邦民控股全资子公司。如果发行成功，邦民控股直接和间接持有持股比例将提高至29.83%。

    　　2020 年定增之前，邦民控股持股比例低至9.05%，一度令投资者担忧。持股比例大幅提升，也充分表现了实控人对公司的重视以及信心。

    　　锂电铜箔产能扩张提速：募集资金主要用于青海诺德及惠州联合两个子公司分别1.5 万吨、1.2 万吨锂电池铜箔的扩建项目。去年募投青海诺德1.5 万吨锂电池铜箔扩建项目，预计2022 年6 月达到预定可使用状态。此次募集项目也投产之后，公司铜箔产能将从目前的4.3 万吨提升到8.5 万吨。假设此次募投项目2023 年投产，公司未来三年产能复合增速26%，产量复合增速有望超40%。公司与宁德时代、LG 化学、比亚迪、SKI、国轩高科、亿纬锂能、天津力神、中航锂电等国内外主要动力电池企业合作关系持续稳定。产能快速提升+头部电池企业的供应体系，公司锂电铜箔行业龙头的地位将得以巩固。

    　　铜箔加工费开启上涨：根据我们梳理，预计未来三年国内锂电铜箔产能增速从过去30-50%下降到20%。这主要是因为核心装备供应瓶颈，以及随着产品的不断升级，工艺门槛提升，部分企业生产效率难提升，拖慢扩建进度，甚至被迫退出。锂电铜箔集中度也正在加速提升。

    　　维持“审慎推荐-A”评级：不考虑此次增发，以及铜箔加工费进一步上涨，预计2021/2022 年公司净利润3.4/5.9 亿元，对应PE40/23 倍。今年一季度0.65 亿元净利润，是2017 年下半年以来单季度最高。随着青海电子2.5 万吨产能在去年技改投产，之后新扩建产能逐步落地，规模效应逐步显现，公司俨然从今年开始走出了前几年的经营困境，进入健康的快速增长期。关注公司估值逐步上修回归的投资机会。鉴于公司

    　　风险提示：扩建项目进展不及预期、新能源汽车行业政策变化导致消费不及预期、去年定增解禁股票抛售、定增审批不通过等。