chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

国金证券(600109)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

国金证券(600109):IPO储备丰富 投行业务乘风而上

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2020-04-02  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司投行业务优势明显,IPO 项目储备丰富,注册制为代表的资本市场深改背景下,公司投行收入有望保持较快增长;两融规模增长明显有望驱动利息收入持续增长。

      目前2020 年PB 1.16 倍,增持。

      投资要点:

      维持“增持”评级 ,下调目标价至12.38 元/股。公司19 年营业收入/归母净利润分别为43.5 亿/13.0 亿,分别+15.5%/+28.5%。ROE 6.48%,同比+1.20pct , 略低于我们预期。19 年公司经纪/ 投行/ 投资收益分别同比+14.8%/+25.0%/+22%。从营收结构看,公司经纪和投行收入占比26%/21%,明显高于行业平均;投资收益占比低于行业平均。公司投行业务优势明显,IPO 项目储备丰富,注册制为代表的资本市场全面深改背景下,公司投行业务有望保持较快增长。考虑到公司金融资产扩张低于预期,我们下调公司2020-22 年EPS 至0.47/0.56/0.65 元(调前20-21 年0.52/0.65 元),下调公司目标价至12.38 元/股,对应2020 年P/B 1.7 倍,增持。

    债承增长明显,IPO 储备和保代人数行业居前。19 年公司IPO/再融资/债券主承销规模分别+13%/-71%/+222%,债券主承销收入3.7 亿元,同比+314%,成为拉动投行收入增长的主力,股承收入同比-21%。截至19 年末,公司保代135 名,行业第8;截止2020 年3 月末,公司IPO 储备项目90 个(Wind 数据),排名第7。注册制背景下,公司投行业务有望乘风而上。

    自营投资稳健,两融增长明显。1)19 年末交易性金融资产135 亿,较年初微降,债券/股票占比60%/8%,自营配置相对稳健,自营投资收益率为7.3%。

      2)公司经纪业务收入同比+15%,股票成交额市占率有所下降,佣金率-7%。

      期末两融余额达到92 亿,较年初+46%,增幅明显优于行业平均的35%。

      3)受定向资管计划下降和集合资管管理费率下降影响,资管收入-28%。

    催化剂:注册制试点及新三板改革推进。

    风险提示:权益市场波动对公司经纪和自营业务带来不确定性。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网