投资收益减少、减值、光通信未达预期影响23 年业绩公司发布23 年年报及24 年一季报，23 年实现营业收入43.5 亿元，同比增长3%，归母净利润4325 万元，同比减少80%，扣非归母净利润682 万元，同比减少89%，主要原因是：1）22 年度转让上海珺驷科技80%股权，归母净利润增加1.28 亿元；2）23 年对武汉光通计提其他应收款减值准备4542 万元；3）光通信业务受到行业波动的影响，订单量未能达到预期目标。24 年一季度实现营业收入8.16 亿元，同比减少13%，归母净利润2732万元，同比增长13%，扣非归母净利润2183 万元，同比增长35%。

    　　汽车线束、电力工程毛利率提升

    　　分业务看：1）光通信收入8.23 亿元，同比减少18%，毛利率13%，同比下降1.9pct，2023 年光缆整体市场需求未达预期，全年产销量同比有所下降；2）汽车线束收入13.97 亿元，同比减少15%，毛利率14%，同比提升4pct，主要是新项目进入量产稳定期，各项资源合理配置，工厂通过各种优化措施提升了生产效率，直接人工成本下降；3）电力工程收入14.87 亿元，同比增长45%，毛利率20%，同比提升6pct，主要是海外工程孟加拉库尔纳200-300MW 电厂项目建设竣工，孟加拉GTOG 项目本期完工进度同比增长，毛利均大幅增加；4）大数据收入9579 万元，同比增长99%，毛利率42%，同比下降9pct；5）超导及铜导体收入4.39 亿元，同比增长14%，毛利率15%，同比提升4pct，稳步推进高温超导带材在磁约束可控核聚变、超导感应加热以及磁拉单晶、超导电缆等领域的应用，并已批量供货。

    　　研发投入布局光芯片、超导、数据智能等方面

    　　研发投入2.51 亿元，而22 年同期为2.11 亿元，研发投入占收入比例达到5.8%。公司持续加强新领域布局：1）光芯片：布局无源波分 Filter 芯片、AWG 芯片、有源激光器芯片三个细分市场，公司实现了100G DWDM（密集波分复用）及各类跳片芯片的批量化生产，并成功研制50G PON Filter。

    　　激光器芯片已经验证了多款产品，并开始批量接单。2）超导：深度探索新型钉扎中心在超导薄膜中的应用，合成了多种元素的有机化学源，并延续IBAD+MOCVD 技术路线在磁通钉扎方面的优势。3）数据智能方面，公司将加大智能算法、行业模型、高性能DPI 采集、工业物联网、安全态势感知等方面的研发投入。

    　　盈利预测与投资建议

    　　根据公司年报及1 季度情况，预计2024-2026 年归母净利润分别为1.21 亿元、1.53 亿元、1.91 亿元（原预测2024、2025 年分别为1.29 亿元、1.55亿元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：运营商光缆需求低于预期，汽车线束发货低于预期，海外工程推进不达预期，市场竞争超预期，技术研发风险，汇率风险。