3Q23 业绩同比略降

    2023 年前3 季度公司实现营业收入29.5 亿元，同比减少5%，归母净利润8700 万元，同比增长7%。其中3Q23 单季实现营业收入10.7 亿元，同比减少14%，归母净利润4677 万元，同比减少8%。

    单季毛利同比快速增长，但财务费用增多致净利润下滑3Q 单季毛利2.05 亿元，同比增长45%，主要是毛利率提升约8 个百分点，而公司财务费用同比增加4415 万元，增加幅度较大导致单季归母净利润略下降。

    华为汽车线束供应商，电力工程依托国家战略

    分业务看：1）公司光棒工厂完成工艺调试并实现量产；光纤工厂保持最大化规模生产。2）公司汽车线束业务稳定增长，共有来自上汽、华为、康明斯、上汽大众、佛吉亚、比亚迪、徐工等客户的 13 个新项目。3）电力工程业务，公司在谨慎稳妥策略基础上，适度投标竞标储备项目，稳固并深挖现有市场。公司依托国家打造“一带一路”和“中孟缅印经济走廊”的战略号召，抓住机遇，拓展输变电和发电厂的总承包业务，其中合同金额约11.4 亿美金的孟加拉国家电网改造工程项目进展顺利。

    光芯片、超导带材稳步推进

    1）激光器芯片完成基建、设备调试，多款芯片进入批量化试制阶段；镀膜Filter 芯片试制成功了 50G PON 器件，发布了 50GHz DWDM TFF，应用于密集波分复用的薄膜滤波片。2）超导主营产品是第二代高温超导带材及其应用设备和超导电气产品，可广泛应用于风电、核聚变、电网、交通、医疗、军事、重大科学工程等领域，公司以业内独有的磁通钉扎技术，进一步推进了其在超导感应加热和可控核聚变堆的应用。公司与江苏国网合作落地实施的“高温超导直流电缆示范工程”项目，将在 2023 年下半年挂网运行,该项目是江苏省第一根超导电缆，也是目前国内第一根基于国产第二代高温超导材料的冷绝缘高温超导直流电缆。

    盈利预测与投资建议

    由于公司前3 季度净利润增速低，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.08 亿元、1.29 亿元、1.55 亿元（调整前为2.95 亿元，3.54 亿元，4.19 亿元），对应24-25 年市盈率分别为65 倍、54 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：运营商光缆需求低于预期，汽车线束发货低于预期，海外工程推进不达预期，市场竞争超预期，技术研发风险，汇率风险。