投资要点

    事件:永鼎股份发布2017 年半年报,公司实现营业收入9.04 亿元,同比减少13.9%;归母净利润为1.32 亿元,同比增长16.0%.

    员工持股续存期延长+股权激励,双激励政策彰显信心,业绩有望提振。公司2015 年实行员工持股计划后,有效调动了员工积极性,今年6 月公司决定延长员工持股计划续存期至18 年8 月,进一步夯实员工持股计划成果。8 月,公司决定实施股权激励政策,授予116 名核心高管和核心技术人员2149.50 万股限制性股票。三批解除限售条件为:以2014-2016 年平均归母净利润为基数,2017-2019 年归母净利润分别增长30%、50%和100%(对应归母净利润为2.49亿、2.88 亿和3.83 亿)。股权激励和员工持股计划将股东利益、员工利益、公司利益和管理层捆绑在一起,一方面健全了公司激励体制,另一方面,业绩目标彰显了管理层对公司未来发展的信心,也有助于充分调动公司员工的积极性,有利于长远发展.

    海外EPC 业务周期较长,未来有望提振业绩。随着国家“一带一路”和“中孟缅印经济走廊”战略进入回报期,公司海外电站和输变电网承包工程受益。16年公司巩固东南亚孟加拉和东非埃塞俄比亚根据地,发展周边的老挝、赞比亚等地业务,签订了超100 亿元订单,平均工期4-5 年。随着工程进度推进和收入逐步确认,未来一两年海外业务或逐渐开始发力.

    多元化经营增添活力,发展机遇可期。公司多元化布局光纤光缆、海外EPC 工程、汽车线束和大数据行业,多极带动业绩增长。随着国家宽带战略落地,光纤光缆行业有望持续景气,公司光缆线缆业务有望获益。同时,公司在汽车线束方面持续订单在手,金亭线束发展可期.

    盈利预测与投资建议。公司经营较为稳定,鉴于海外工程进展较预期缓慢,下调盈利预测,预计2017-2019 年EPS 分别为0.32 元、0.39 元、0.48 元。给予公司2017 年30 倍估值,对应目标价9.6 元,维持“买入”评级.

    风险提示:海外工程进展不达预期风险,汇率变动的风险。