事件：

    　　2016 年8 月19 日，公司发布2016 年半年度报告。2016 年上半年，公司实现营业收入10.50 亿元，同比增长8.68%，归属于上市公司股东的净利润为1.14 亿元，同比增长21.11%，扣非后的归属上市公司股东的净利润为1.04 亿元，同比增长58.68%，EPS 为0.12 元，同比增长12.04%。

    　　观点：

    　　1. 公司营收增长略低于预期，但毛利率和期间费用率呈现改善趋势。

    　　2016年上半年，公司实现营业收入10.50亿元，同比增长8.68%，略低于预期。分产品来看，营收占比10%以上的业务，除“海外工程”收入同比增长100.64%外，“光缆、电缆及通讯设备”和“汽车线束”分别下滑4.96%和14.45%。受益于国内光通信市场高度景气，收入占比近50%的光缆、电缆及通讯设备的毛利率较去年同期提升1.3个百分点，促进公司归母净利润同比增长21.11%，明显高于营收增速。

    　　在国内光纤光缆量价齐升情况下，公司在2015年启动光纤二期项目建设，已于2016年4月份正式投产，缓解了公司的光纤供应紧张局面，也促进公司2016Q2毛利率较2016Q1明显提升13.42个百分点。此外，虽然公司因贷款增加导致财务费用同比增长92.98%，但财务费用仅占营业收入0.1%，而得益于公司加强销售费用管理，同比降低1.31%，使得公司2016Q2的期间费用率同比降低1.36个百分点。

    　　2. 公司海外工程项目陆续落地，车联网和大数据布局良好，发展值得期待。

    　　海外电力工程总承包项目陆续落地是首要看点。随着国家“一带一路”战略的逐步推进，公司海外电力工程总承包项目有所增多，仅2015年10月、2016年1月和2016年3月公司公告中标的合同金额已超过10亿元。此外，公司已在孟加拉购置土地建造办公场所，将长期扎根并积极融入当地市场，预计将获得更多订单。未来，随着公司百亿金额的大订单落地，收入有望创新高。

    　　公司由汽车线束向车联网布局，市场空间大。公司收购上海金亭汽车线束有限公司，涉足汽车零部件行业，并以此为契机，结合公司在通信行业和金亭线束信号传输的技术优势的协同效应，延伸布局车联网。2016年，上海金亭汽车线束如期完成了B SUV、SGM358、T2LC、L541等多个新项目的设计开发并逐步进入小批量及批量生产，我们预计随着公司为上海大众帕萨特、A+SUV等车型提供的线束陆续量产，今年完成7900万净利润的业绩承诺将是大概率事件。

    　　公司拟收购致远网络，进军通信大数据领域。致远网络以数据业务监控系统研发起家，拥有中国电信100%的份额和中国联通80%市场份额，其主要产品包括信令采集、DPI、网络安全、大数据应用等，可以通过对运营商的移动端数据的上网流量进行监控分析，以满足政府监管机构及安全部门的业务需求。我们认为，公司拟通过收购致远网络进军通信大数据领域，而国内大数据产业已进入快速变现通道，其中通信大数据挖掘及应用变现进展更是明显提速，公司深耕通信行业多年，将充分受益“国家大数据战略”的政策红利，业绩成长空间被进一步打开。

    　　结论：

    　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.26元、0.35元和0.37元，对应PE分别为46倍、34倍和32倍。考虑到公司积极布局车联网和大数据领域，发展值得期待，给予公司目标价13元，调至“推荐”评级。