本报告导读:

    永鼎在车联网方面具备独特优势,同时海外工程项目进入收获期也将带动起业绩爆发。经过前期大幅下跌后,永鼎上周出现放量换手,或出现低位企稳。

    投资要点:

    维持增持评级,目标价40元。公司已明确在原有光纤光缆基础上,将“一带一路”海外工程和汽车后服务作为战略转型方向,从在手业务情况分析,两大板块均有望呈现爆发式增长。公司收购金亭线束已获证监会批准,考虑并表因素及海外工程项目落地进度,我们上修2015-2017 年EPS 为0.42(+17%)/0.7(+84%)/0.96 元(+113%)。参考光纤光缆和汽车电子可比公司平均PEG 为1.86 倍,而永鼎股份仅为0.91 倍,参考行业均值,给予目标价40 元,维持“增持”评级。同时,我们注意到,在经历了前期的大幅下跌后,永鼎(7.13-7.17)的周换手率达到42%且成交量明显放大,或出现低位企稳。

    通信+车厂资源+后服务资源,打造车联网黑马。我们认为,市场忽视了永鼎在车联网市场中的独特优势:1)通信资源:永鼎97 年上市,为国内最早的光缆厂商,运营商资源丰富;2)此次收购的金亭线束具备优质客户资源(大众、通用、沃尔沃、康明斯等);3)金亭线束换股收购后,东昌集团将成为永鼎的第二大股东(东昌是上海知名汽车经销商,拥有近80 家4S 门店),这具备后服务的硬件资源,更有是汽车金融等领域的运营经验。公司6000 万元的员工持股计划也表明了信心。

    “一带一路”海外工程进入爆发期。永鼎海外工程业务在2014 年出现爆发式增长。以现有订单和协议来看,其在孟加拉等国拥有良好的项目基础,未来三年海外工程收入总规模或上百亿,带来业绩爆发。

    风险提示:光纤光缆价格进一步下滑;海外工程推进偏慢。