事项：

    公司发布2011年业绩预减公告。永鼎股份1月17日晚间发布公告称，经公司财务部门初步测算，预计公司2011年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比下降70%-80%,具体数据将在公司2011年年度报告中予以披露。2010年公司归属于母公司净利润为1.99亿元，每股收益为0.52元。据上交所消息，公司预计于2012年4月10日公布2011年年报。

    主要观点：

    房地产业务萎靡不振是业绩下滑主因。2010年房地产业务占公司营业总收入的57.31%，达到14.54亿。但从国务院出台《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》以来，银根紧缩，公司所处的苏州市房地产市场也呈现出较为低迷的行情，我们预计公司2011年房地产收入在3亿元左右，相比2011年下降了约近80%。宏观面持续严厉调控，但公司在苏州各地区仍拥有土地储备近千亩，短期来看，公司并不会放弃房地产业务。我们认为房地产业务在未来两年内拖累公司业绩、公司总体收入和毛利承压的态势将不可避免。

    海外工程业务毛利较低，但是公司业务新突破。公司在海外如孟加拉等地区发展EPC工程总承包业务，得到了江苏省政府、吴江市政府的大力支持，实现了继传统光缆、房地产、医疗、汽车等业务意外的又一创新，此项业务预计2011年会给公司贡献近7亿元收入，但因毛利较低短期贡献业绩有限。

    公司超导业务仍在研发筹备之中。公司前期与几位从美国回来的研发人员（技术入股，约占30%股份），目前公司超导业务正在有条不紊的开展，生产基地也已基本落成，设备也正从国外厂商定制。超导材料市场期待及需求都极大，但我们预计超导业务给公司贡献收入最快也要到2013年下半年。

    短期业绩承压，维持公司持有评级。我们预计公司2011-2013年实现净利分别为0.58亿元、1.81亿元和1.96亿元，对应的 EPS分别为0.15元、0.46元、0.50元。考虑到公司传统光缆业务（因为公司不做上游光棒）、房地产和医疗都业务发展持续受阻，当前我们对 2012年接下来公司的市场表现保持警惕，同时鉴于公司长期依然有看点，我们给予公司 2012年18倍PE，对应目标价为8.28元，维持审慎持有评级。