主业依然保持高景气，公司毛利率整体呈上升态势：国家公布了未来3年在光纤宽带的投资将达到1500亿元，光纤宽带网的加速建设将提速。因此，受益于此公司的光纤主业务将持续保持数年的高景气，其毛利率有望维持高位并略有上升。公司年报显示整体毛利率由于行业的向好出现提升，08年整体毛利率为16.99%，而09年毛利率大幅度上升到22.21%，上升幅度为5.22%。分行业看，公司主营电缆光缆毛利率受益与行业整体高景气上升最快，提高5.57%，由12.7%上升到18.27%，另外地产和医疗业务也有一定幅度上升。毛利率微幅下降的宽带网络工程业务占比极低。综合考虑，公司整体毛利率未来将保持稳中有升的态势。

    公司医疗业务有望成为长期价值的提升源：公司多元化已经成雏形，其中占股98%的永定医院目前收入虽然仅占公司的7%左右，但是收入承高速增长，公司医疗业务的成长性不可小觑。05年3月才开始投资建设的永鼎医院07年收入仅仅1686万元，08年亿元的收入增长200%，依然亏损1690万元，但是09年公司收入再次翻番，达到1.1亿元，同时扭亏为盈，为公司贡献利润187万元。目前医院的床位仅仅340张，因此未来的规模空间巨大。根据建设计划，医院的总床位是1160张，为现在的3倍多，因此收入成长的空间还有两倍，而利润则更可观，这还不算亿元的扩张性。目前亿元虽然为公立性医院，但是国家医院改革可能对拥有该资产的永鼎极为有利，同时公司是唯一一家拥有医院资产的上市公司，从长远的远光看，医院资产很可能是公司未来价值提升的源泉。

    10年公司地产业务贡献利润将翻番：我们原来预计公司地产业务09年确认可达5亿元，但公司的年报显示为3亿元，距离我们的预期相差2亿元。仔细分析公司的预收款项，公司09年末预收款近13.2亿元，较我们预计的11亿元足足多了2亿元，因此公司在2010年确认收入的地产业务将大幅增加，这也与公司有三个项目在2010年1月-5月完工相吻合，这三个项目的总投资为12.5亿元，据公司地产毛利率为30%左右算，公司这三个项目的全部销售额有望达到16亿元以上。所以可以初略预计公司地产业在2010年确认有望达到7亿元，因此总体上地产业务的利润将出现超过一倍的增长，达5、6千万。且这基本不会受地产调控政策的影响。

    联营企业持续贡献利润：09年年报还显示，公司的投资收益为11000多万元，其中公司占50%股权的联营公司-上海东昌发展有限公司所取得的投资收益占多数，将近6000万。我们认为公司为长期持有，因此虽然会计上归属于投资收益，但其收益具有持续的经营性质，应该以经营性来看待公司的该项投资，而汽车业继09年热销之后，10年依然受到国际扶持而持续火爆，因此联营企业仍将持续为公司贡献利润。

    新增投资有望产生良好效益：09年公司共投资18674万元，其中生态线缆科技有限公司2000万、小额贷款公司6000万，其余鼎欣吴地房产，09年小额贷款投资为公司带来600多万元的利润，另外两项投资共亏损230余万，10年有望贡献利润，因此新增投资在2010年可能持续为公司提供更高的投资回报。

    依然看好公司发展，投资评级下调为增持：综合公司09年的年报，同时考虑各业务和投资情况，我们维持原来对公司未来两年的预计，公司10年和11年的营收有望达到21.5亿元和24.7亿元，实现EPS分别达到0.66元和0.82元。由于公司股价已经在过去的三个月里上涨超过了40%，距离我们之前预计的16.5元的价位仅一步之遥，因此为谨慎起见，相对于首次“买入”我们将公司的投资评级调低至“增持”，但依然维持看好。