上汽集团1 月整体批发销量同比增长，终端销量高出批发销量近9 万辆。上汽集团1 月整体批发销量26.42 万辆，同比增长7.9%。据公司公众号，1 月公司终端销量达35.3 万辆，较1 月批发销量高出近9 万辆；自主品牌终端销量20.6 万辆，销量占比较去年同期提升约6 个百分点。

    　　1 月公司海外及出口销量同比向上，25 年自主品牌将加快新能源布局。上汽乘用车1 月批发销量5.03 万辆，同比基本持平。公司1 月新能源汽车销量6.11 万辆，同比减少5.0%；1 月新能源汽车终端销量8.7 万辆，较批发销量高出近2.6 万辆。上汽智己1 月销量2800 辆，同比减少44.0%。公司1 月海外及出口销量6.89 万辆，同比增长7.4%；1 月海外终端销量9 万辆，同比增长7.8%，在行业内处于领先。2025年公司将加速新能源布局，1 月17 日五菱宏光开启预售，预售价4.78-5.08 万元；宝骏享境于1 月16 日首发亮相，定位中大型轿车，提供EV 和PHEV 两种动力版本，预计将于2025 年上半年上市。据媒体报道，预计2025 年智己品牌将推出2 款两款增程车型和两款纯电车型，首款增程车型将于1 季度发布；荣威品牌将推出D6、D7 换电车型，飞凡将推出R7、F7 换电车型，多款新能源车型将带动公司自主品牌新能源销量维稳向上。

    　　合资品牌批发销量短暂承压。上汽大众1 月销量7.52 万辆，同比减少20.9%。上汽通用1 月销量3.36 万辆，同比减少6.6%，预计销量同比下滑主要受春节假期影响。

    　　上汽大众新ID.3 预计将于2 月上市，2025 年内上汽大众还将推出途昂PRO、新款朗逸、新款凌渡L 等车型，上汽奥迪A5L Sportback 预计将于年初发布，上汽与奥迪合作打造的全新AUDI 品牌首款车型预计也将于年中上市，预计多款新车型将进一步强化合资品牌产品矩阵，促进合资品牌新能源转型加速。

    　　预测2024-2026 年EPS 分别为0.15、1.07、1.16 元，维持可比公司25 年PE 平均估值20 倍，目标价21.40 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　公司改革力度低于预期、上汽自主及合资品牌销量低于预期、汽车出口政策变化影响、汽车行业价格战风险。