事件：公司发布4 月销量公告，公司总销量36 万辆，同比减少3.73%。新能源车型销售7.5 万辆，同比增长9.33%，销售占比为20.72%；出口及海外基地销售9.2 万辆，同比增加2.7%，销量占比为25.57%。主要分公司销量情况：

    　　上汽大众销量9.2 万辆，同比增长4.18%。上汽通用销量5.0 万辆，同比减少37.92%。上汽乘用车销量6.3 万辆，同比减少7.24%。上汽通用五菱销量12.3万辆，同比增长16.81%。上汽大通销量1.7 万辆，同比减少5.50%。

    　　自主品牌销量占比超六成，新能源汽车“稳步向上”：4 月份上汽集团销售整车36 万辆，新能源、海外销量稳步增长，自主品牌销量占比超六成。自主品牌、新能源、海外市场新三驾马车持续发力，其中自主品牌销量达21.6 万辆，占公司销量比重突破60%。而新能源汽车更是“稳步向上”。1-4 月份，新能源汽车累计销量达28.5 万辆，同比增长35.4%，销量规模位居中国车企第二。其中，智己汽车4 月份销量同比增长49.3%；4 月份，上汽乘用车荣威D7DMH 连续4 个月蝉联插电式混动中型车销量榜TOP2；全球首款敞篷电跑MGCyberster 连续5 个月稳居跑车销量TOP3；上汽大众新能源车销量突破10000辆，同比增长56%，ID.家族带电先行、一路长虹；上汽通用汽车新能源车交付近0.9 万辆，同比增长93.1%，别克全新GL8 陆尊PHEV 上市72 小时订单破万；上汽通用五菱销售新能源车超过4 万辆，同比增长65.9%。

    　　海外市场“持续领跑”，全球著名设计师加盟：4 月份，上汽海外市场销量达到9.2 万辆，同比增长2.7%，在中国汽车企业中继续领跑。上汽MG 在欧洲市场延续亮眼表现，1-4 月销量超过6 万辆，并顺利接棒保时捷成为2024年英国古德伍德速度节赞助商。近期，全球著名设计师曾先后担任过宝马、劳斯莱斯、大众等顶级汽车品牌设计总监的约瑟夫·卡班，正式出任上汽设计中心全球设计副总裁，将助力提升上汽设计中心竞争力和国际化水准，为全球消费者提供更加优秀车型，加快进军全球市场。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润166.12/181.89/186.44亿元，对应PE 分别为9.85/8.99/8.77 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产品推出进度不及预期；行业竞争加剧；智驾技术落地进程不及预期。