事件：公司发布12 月销量公告，公司总销量60.7 万辆，同比增长18.75%。

    新能源车型销售21.9 万辆，销售占比达34.44%，同比增长53.16%；出口及海外基地销售14.1 万辆，销量占比达23.23%，同比增长5.36%。主要分公司销量情况：上汽大众销量14.3 万辆，同比增长17.41%。上汽通用销量10.5 万辆，同比增长11.21%。上汽乘用车销量13.7 万辆，同比增长57.54%。上汽通用五菱销量20.2 万辆，同比增长4.16%。

    新能源汽车销量创新高，合资品牌逐渐发力：公司12 月新能源汽车销量创历史新高，达到21.9 万辆，全年总计销售112.3 万辆，销量位居中国车企第二。其中自主品牌方面，12 月智己汽车月度销量首次破万；合资品牌方面，上汽大众12 月份新能源车销量超过2 万辆，同比增长约134%，稳居合资纯电车型排行榜第一位。此外，智己汽车也已于12 月正式获得上海市高速路自动驾驶测试牌照，城市NOA 也有望在23 年底于上海开始公测，城市通勤模式先行版将在24 年上线。

    海外市场龙头地位稳固，全球布局持续推进：2023 年上汽海外销量达120.8万辆，同比增长18.8%，在中国汽车企业中连续八年领跑。其中，自主品牌销量占比近92%，新能源车销量占比近24%。基于星云平台纯电专属系列化平台的“上汽首款全球车”MG4 EV，已登陆全球六大洲80 余个国家。公司海外布局持续推进。

    投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润149.91/164.80/184.73亿元，对应PE 分别为10.39/9.45/8.43 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新产品推出进度不及预期；行业竞争加剧；智驾技术落地进程不及预期。