事件描述

    　　公司发布2022 年7 月份产销快报。

    　　事件评论

    　　销量持续强势修复，新能源与海外市场进阶双十万级。7 月集团销量为50.7 万辆，同比增长43.7%，环比增长4.8%，1-7 月累计实现销量274.1 万辆，同比增长3.4%，销量维持强势修复态势，带动累计增速回正。合资进一步企稳回升，上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱7 月分别实现销量13.0 万、11.5 万与14.5 万辆，分别同比增长85.2%、27.8%与31.8%。自主维持高增速，上汽乘用车7 月销量达8.6 万辆，同比增长72.8%，1-7 月累计实现销量45.2 万辆，同比增长29.4%；重点车型发力带动自主持续向上，荣威i5、MG ZS、MG5 系列月销均破万，全新第三代荣威RX5、超混eRX5 启动预售2 小时订单破万；智己品牌旗舰车型智己L7 已累计交付1051 辆，销量破千速度在国内豪华纯电车型中处于领先地位。整体来看，集团新能源与海外市场增速亮眼，销量进阶双十万级。7月新能源销量达10.6 万辆，同比增长118.1%，其中上汽乘用车销售2 万辆新能源车，同比增长48%；上汽大众销售1.5 万辆新能源车，同比增长294.7%，ID.纯电家族月销首次达到万级；上汽通用销售0.5 万辆新能源车，同比增长168.3%；上汽通用五菱宏光MINIEV 持续蝉联新能源汽车销量冠军。7 月出口及海外基地销量达9.8 万辆，同比增长91.3%，全新纯电车型MG MULAN 已正式发运欧洲，助力公司进一步开拓海外市场。

    　　展望未来，新开发机制开启换代周期，智能电动布局持续推进，自主重构引领价值向上。

    　　公司开发架构二次迭代，以三大整车技术底座（上汽星云纯电专属系统化平台、上汽珠峰油电一体化整车架构与上汽星河电氢一体化整车架构）与四大关键系统技术底座（蓝芯动力总成系统、平台化魔方电池系统、绿芯电驱动系统与银河全栈智能车解决方案）加码核心技术能力，智能电动布局持续推进。新开发机制赋能自主品牌开启换代周期，推新速度加快，主力车型荣威RX5 迎来换代，新车MG MULAN 面向全球，中欧市场齐发力，有望塑造爆款车型；智己与飞凡主攻中高端纯电市场，带动品牌持续向上；新开发机制对标全球标准，出海业务有望持续贡献增量。

    　　投资建议：合资品牌销量企稳，自主品牌持续向上，公司业绩向好有望驱动估值修复。纵向复盘来看，公司业绩下滑是导致近年市净率下行的主要原因；横向对比来看，长安汽车也曾经历股价跌破净资产的阶段，受益于合资板块长安福特销量回升，以及CS75 等自主车型放量，市净率回升。上汽合资品牌销量逐步企稳，价格带中枢上移趋势明显，利润贡献恢复；自主品牌迎来新开发机制下的换代周期，有望重塑爆款车型，提振销量表现，智能电动布局推进引领品牌价值向上，业绩向好有望驱动估值修复。预计公司2022、2023、2024 年EPS 分别为2.23、2.48、2.73 元，对应PE 7.2X ，6.5X，5.9X，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　1、新车推出进度不达预期；

    　　2、芯片短缺影响反复。