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    公司发布2022 年6 月产销数据，6 月集团销量48.36 万辆，同环比+47.2%/+33.0%。

    简评

    复工复产成效明显，6 月销量同环比大幅改善

    集团6 月销量48.36 万辆（同比+47.2%，环比+33.0%），1-6 月累计销量223.4290 万辆（同比-2.7%），随着疫情的影响逐渐式微，复工复产成效明显，公司产能得到快速恢复，各子品牌销量同环比均有大幅增长，已经接近疫情前的水平。6 月上汽大众销量12.60 万辆（同比+93.9%，环比+44.2%），1-6 月累计销量57.47 万辆（同比+7.9%）；上汽通用五菱销量12.00 万辆（同比+29.00%，环比+20%），1-6 月累计销量62.21万辆（同比-5.9%）；上汽通用销量12.53 万辆（同比+47.3%，环比+50.9%），1-6 月累计销量50.67 万辆（同比-12.9%）；上汽乘用车销量8.26 万辆（同比+75.8%，环比+17.2%），1-6 月累计销量36.58 万辆（同比+22.2%）。

    各子品牌均已经超过疫情前的水平，并逐步修复疫情造成的销量缺口。

    海外、新能源与自主“新三驾马车”表现亮眼

    海外市场持续亮眼。6 月集团海外销量8.41 万辆（同比+59.3%，环比-2.3%），1-6 月累计销量38.10 万辆（同比+47.6%）。自主品牌在欧洲市场的单月销量已站上“1 万辆台阶”，基于“星云”纯电专属系统化平台打造的 MG MULAN 即将登录欧洲，助力上实现“欧洲市场年销量超过10 万辆”的目标。2022 年全年，上汽海外市场整车销量将力争突破80 万辆。

    新能源车销量9.13 万辆（同比+86.2%，环比+27.4%），占比达18.9%，1-6 月累计销量39.27 万辆（同比+47.7%）。其中，上汽大众新能源车销量首次破万，超1.3 万辆，同比+337.9%；上汽乘用车6 月销售新能源车近2 万辆，同比+80.4%；上汽通用五菱搭载大疆智能车载系统的全球首款战略合作车型即将上市。

    上汽自主品牌上半年占集团总销量的比重超过50%。其中，1-6 月份，上汽乘用车公司累计销售36.6 万辆，同比增长22.2%。荣威i5、MGZS、MG5 系列均实现月销量“破万”；全新第三代荣威RX5/超混eRX5盲订10 天，订单数突破2 万辆。

    投资建议：自主合资销量修复，基本面拐点强化随着6 月疫情得到控制，产能已经基本恢复至正常生产水平。汽车下乡与减征购置税等政策落地刺激消费需求复苏。公司多款重磅车型即将上市，销量有望进一步修复。合资品牌方面，上汽大众改款ID 车型、奥迪车型上市；上汽通用凯迪拉克占比提升，Lyric 上市在即。自主品牌方面，智己L7 开启交付，飞凡R7 发布，基于全新平台的第三代RX5 和eRX5 开启预售。我们预计2022-2024 年公司归母净利润为255、291、322亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：缺芯影响缓解不及预期，疫情复发风险，原材料涨价风险等。