公司发布6 月产销快报：公司6 月销量达48.36 万辆，同比+47.16%，环比+33%；2022H1 累计销量达223.43 万辆，同比-2.74%，接近去年同期水平。

    自主品牌、新能源、海外市场表现亮眼

    6 月上汽乘用车销量达8.26 万辆，同比+75.75%，环比+17.17%，同比大幅增长；6 月公司新能源汽车销量达9.13 万辆，环比27.41%，自主品牌荣威、MG 全球销量破万，智己已于6 月实现交付，我们认为公司新能源销量有望维持高速同比增长；6 月公司海外市场销量达8.41 万辆，同比+59.42%，，2022H1 累计销量达380.99 万辆，同比+47.67%，我们认为公司抓住窗口机遇期布局海外市场，逐步形成有海外影响力的自主品牌。

    发布星云平台，打造可延展技术底座

    公司于2022 年发布星云纯电专属系统化平台，该平台是公司纯电动重要的战略支撑。加载“魔方”、“绿芯”、“银河”三大系统关键系统技术。实现多种度电方案、多种电池材料的电池梯度分布，支持多级别、多种类整车产品，聚焦超级性能、安全、可延展性的梯度化超级平台。我们认为上汽自主品牌后续车型基于星云平台打造，随着规模优势逐步凸显，后续盈利优势有望显现。

    星云平台具有性能、安全、智能和可延展性：1）性能体现。整车刚度达到40000N·M，零到百公里加速3S，实现50：50 的黄金前后轴荷比；2）安全体现。L0 级别热失控；电池躺式结构，通过50°C 双针测试；整车吸能方面采用立体化设计；采用软硬件结合，软件采用自主算法，掌握在自己手里，硬件采用国产车规级芯片；3）智能体现。具备L3+ L4 级别的自动驾驶能力，目前量产面向L2+。4）可延展性。比如固态电池、一体化铸造、CTC/CTB、线控制动、线控底盘、更高级别的智能驾驶等研发持续进行。

    投资建议：

    我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为2.24 元、2.40 元和2.57 元，对应PE 分别为8.3 倍、7.7 倍和7.2 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：销量不及预期；盈利能力不及预期。