事件：上汽集团6 月产量49.24 万辆，同比+50.4%，环比+36.7%，本年累计产量为228.04 万辆，同比-2.5%；6 月销量48.36 万辆，同比+47.2%，环比+33%，本年累计销量为223.43 万辆，同比-2.7%。

    　　点评：

    　　汽车产能恢复疫情前水平，“三驾马车”引领新增长。经历汽车产业疫情波折后，随着汽车产业供应链复工复产恢复正常，上汽集团产能基本恢复到疫情前水平，产业链逐步向正常状态迈进。上汽乘用车、上汽大众、上汽通用三大在沪整车厂目前单日产量达到1.3 万辆，基本恢复到疫情前的正常水平，长三角地区的汽车产业链供应链也正在逐步恢复正常。6 月上汽集团汽车总产量达到49.2 万辆，同比增加50.4%。6 月份集团共销售整车48.4 万辆，环比增长33%，同比增长47.2%；1-6 月份销量累计达223.4 万辆，自主品牌、新能源、海外市场持续发力，“新三驾马车”引领上汽实现新增长。下半年上汽即将推出更多新能源智能网联的车型。

    　　（1）自主品牌持续发力，延续增长：上汽乘用车6 月产销量分别为8.29/8.26万辆，同比+87.2%/+75.8%，1-6 月累计销量36.58 万辆，同比+22.2%，随着疫情的好转和复工复产的全面推进，6 月销量在5 月亮眼表现的基础上再度攀升，同环比均有所增加。

    　　（2）新能源车势头强劲，成长迅速：上汽新能源汽车6 月产量9.04 万辆，同比增长100.97%；销量9.13 万辆，同比增长86.21%。上汽新能源汽车1-6 月销量39.27 万辆，同比增长32.90%。新能源市场维持增长势头，增速稳中有升。

    　　（3）海外市场坚实基础，开辟赛道：上汽海外1-6 月销量38.10 万辆，同比增长47.67%。全球市场汽车产业链建设逐步完善，海外市场逐步扩大。

    　　多部新能源车型发布，搭载上汽最新技术。6 月13 日名爵品牌旗下全新纯电动车型MG MULAN 正式亮相，基于上汽星云纯电专属架构打造，并搭载魔方电池以及全新的超级电驱驱动系统。6 月29 日，上汽大通MAXUS MIFA 9 正式上市，全系共发布三款六座系列、四款七座系列，售价区间为27.99-41.99 万元，动力方面搭载上汽集团全新一代电驱系统，采用90 度宁德时代锂电池。

    　　未来新能源紧凑型MPV EUNIQ 5、中型SUV EUNIQ 6、氢动力MPV EUNIQ 7，将加入MIFA 家族产品矩阵。

    　　与不同领域企业深度合作，攻坚难题共创未来。（1）6 月9 日，上汽通用五菱与大疆对外官宣，双方首个全球战略合作成果正式落地，全球首款搭载大疆车载系统的新能源量产车型即将上市。（2）6 月24 日，上汽集团表示，上汽集团正在策划与手机厂家的深度融合，并计划于6 月底7 月初发布相关信息。（3）7 月6 日，上汽集团与清陶（昆山）能源发展股份有限公司签约，上汽清陶“固态电池联合实验室”揭牌成立，双方将在千公里以上长续航固态动力电池量产应用、固态动力电池4C 快充技术、高安全长寿命固态动力电池开发、高效率固态动力电池集成技术开发等项目开展合作。

    　　高投资产业链多领域，构建创新护城河。6 月16 日，上汽集团子公司上汽金控、上汽创投拟与尚颀资本、恒旭资本共同出资设立嘉兴上汽创永股权投资合伙企业，认缴出资总额为人民币30 亿元，其中上汽金控认缴出资29.50 亿元、上汽创投认缴出资0.48 亿元，本基金投资于汽车产业链及其相关领域，主要投资方向为双碳、智能网联、汽车电子、先进制造、新材料、半导体、汽车产业多元外延等。6 月28 日晚，上汽旗下动力新科发布公告称，公司董事会表决通过了《关于公司新能源汽车CTP 高效动力电池系统制造项目的议案》。公告显示，动力新科拟利用现有厂房投资建设新能源汽车CTP(cell to pack，无模组动力电池包)高效动力电池系统制造项目，首期投资额为8781 万元，形成3GWh 产能，计划2023 年投产。

    　　投资建议：随着疫情的缓解，产销已恢复到疫情前正常水平，公司业绩有望加速回升，下半年车市或将重燃，中长期看好公司在汽车智能电动化的布局和转型。我们预计公司2022-2023 年归母净利润分别为263.9、297.5 亿元，对应PE分别8.2、7.3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行、新业务拓展不及预期、产业链供给存在不确定性。