投资要点

    　　公告要点：上汽集团6 月产销量分别492,433 /483,584 辆，同比分别+50.41%/47.16%，环比分别+36.73%/+33%。Q2 累计1,013,727 辆。其中：上汽自主6 月产销82,865 /82,603 辆，同比分别为+87.24%/+75.75%，环比分别为+16.32%/+17.17%；上汽大众6 月产销为134,204 /126,038辆，同比分别+97.07%/+93.90%，环比分别+51.17%/+44.20%；上汽通用6 月产销量分别为125,310 /125,320 辆，同比分别+38.56%/+47.27%，环比分别+50.93%/+50.92%；上汽通用五菱6 月销量为120,245 /120,000辆，同比分别+34.87%/28.96%，环比分别+29.10%/+20.00%。

    　　复工复产背景下集团整体6 月销量同比大涨近五成，上汽自主表现良好。随复工复产推进，上海地区整车生产逐步恢复，6 月上汽集团整体产批实现49.24/48.36 万辆，同比分别+50.41%/47.16%，环比分别+36.73%/+33%。1）分品牌来看，上汽大众产批同环比表现最佳。上汽各品牌产批环比均实现高速增长，复工复产成果显著，有力挽回疫情损失。2）分能源类型来看，上汽集团新能源汽车6 月产批分别为9.04/9.13万辆，环比分别+22.79%/+27.41%，Q2 累计销量20 万辆，半年累计销量39 万辆。其中上汽自主新能源车型在全球月销量超过2 万辆，同比+80.4%。上汽通用奥特能平台首款产品凯迪拉克Lyriq 锐歌正式开启大定，订单数迅速破万。上汽通用五菱宣布，全球首款搭载大疆车载系统的新能源量产车即将上市。3）出口维度：上汽集团6 月出口8.4 万辆，同比+59.34%，Q2 累计销量21 万辆，半年累计销量38 万辆。6 月自主品牌新能源车销量为1.2 万辆，公司持续推进欧洲等市场的开拓，出口持续表现亮眼。全球纯电超能跨界车MG MULAN 正式发布，即将登陆欧洲，将助力上汽海外整车销量向上。

    　　上汽清陶“固态电池联合实验室”揭牌成立。7 月6 日，上汽集团与清陶（昆山）能源发展股份有限公司签约，双方合作研发的千公里以上长续航固态电池将于明年率先在上汽自主品牌新款车型上实现落地应用。

    　　6 月上汽集团整体库存增加。6 月上汽集团企业当月库存+8849 辆（较5月），上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别+8166、-10、+262、+245 辆（较5 月）。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持上汽集团2022-2024 年归母净利润256/269/290 亿元预期，对应EPS 为2.19/2.30/2.48 元，PE 为8.5/8.1/7.5倍。维持上汽集团“买入”评级。

    　　风险提示：疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。