上汽集团销量同比增长，增速与行业平均水平持平。上汽集团2 月整体销量32.20 万辆，同比增长30.6%，前2 月累计销售77.75 万辆，同比增长19.7%。2 月新能源车销量4.53 万辆，同比增长48.4%，前2 月累计销售11.75 万辆，同比增长33.5%。

    　　据乘联会初步统计，2 月狭义乘用车批发销量同比增长约31%，上汽集团销量同比增速与行业平均水平基本持平。

    　　上汽大众销量同比大幅提升，新车上市及ID.系列将提供增长动力。上汽大众2 月销量9.06 万辆，同比增长79.4%，前2 月累计销售22.12 万辆，同比增长61.9%，同比增速大幅领先行业平均水平。2 月上汽大众新能源车销量超6300 辆，表现亮眼，预计上汽大众新款朗逸、新款威然、全新凌渡L、全新柯迪亚克等新车将上市，ID.

    　　系列持续贡献增量，有望保障上汽大众销量增长。

    　　上汽通用销量同比略下降，新能源车有望成为新增长点。上汽通用2 月销量7.60 万辆，同比略下降0.8%，前2 月累计销售18.60 万辆，同比下降10.0%。2021 年国内首款基于Ultium 电动平台的纯电SUV 凯迪拉克LYRIQ 亮相，预售订单出色，预计2022 年别克、雪佛兰旗下基于Ultium 平台的新能源产品也将陆续亮相，随芯片短缺边际改善，多款新能源产品有望成为销量新增长点。

    　　上汽自主销量同比翻番，新车值得期待。上汽自主品牌2 月销量6.44 万辆，同比增长114.7%，前2 月累计销量13.20 万辆，同比增长51.3%，其中RX5、MG5 等主力车型销量破万，2022 年荣威鲸将上市，新车基于SIGMA A 平台打造，有望成为品牌下一代主流紧凑型SUV；上汽智己L7 搭载“云管端”一体化智能车解决方案，即将上市交付助力品牌向上；飞凡R7 具备激光雷达、毫米波雷达、4D 成像雷达等多重融合感知体系，也将于2022 年交付，多款新车销量表现值得期待。

    　　预测 2021-2023 年 EPS 为 2.41、2.69、2.97 元，芯片影响盈利，按 22 年 PE 估值，参照可比公司平均估值水平，给予 2022 年10 倍 PE 估值，目标价 26.9 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　自主乘用车销量低于预期、上汽大众、上汽通用销量低于预期影响。