维持目标价30.67元，维持增持评级。维持公司2021-2023年EPS预测为2.30 元/2.57 元/2.82 元，同比增速31%/12%/9%，综合PE/PB 估值，维持目标价30.67 元，对应2022 年12 倍PE。

    　　产销量持续改善，自主和新能源表现亮眼。上汽集团10 月销售58.2万辆，环增12.9%，同减2.4%，产销量持续改善。其中，10 月上汽大众销售12.0 万辆，环减4%，同减22.6%；上汽通用13.2 万辆，环增6.5%，同减15.4%；上汽乘用车10.0 万辆，环增23.5%，同增42.8%；上汽通用五菱20 万辆，环增33.3%，同增11.7%。10 月海外销售8.7万辆，同增98.6%，累计达52.9 万辆，同增99.4%，稳居中国车企海外销量第一。

    　　自主明星车型热销，合资结构优化。上汽乘用车销量强势攀升，1-9月累计销售约60 万辆，同增25.7%，主要得益于RX5、MG ZS 等旺销。大众全新一代途观L、帕萨特以及通用凯迪拉克均表现亮眼，合资品牌产品结构优化，提升单车均价和盈利能力。

    　　宏光MINI EV再创新高，ID系列稳步上量，新能源渐入佳境。10 月宏光MINI EV 销量接近5 万辆，创单车型销量新高。上汽大众ID 系列终端交付超过0.8 万辆，同增210%，销量攀上新台阶。展望2022年，R 品牌和智己定位理顺，渠道优化叠加新品投放上汽大众ID 渐入佳境，上汽新能源有望全面发力。

    　　风险提示：芯片恢复不及预期，汽车市场不及预期。