事件：公司发布 2021 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入3660.96 亿元，同比增长29.03%；实现归母净利润133.14 亿元，同比增长58.61%。单季度来看，公司Q2 单季营业收入1770.01 亿元，同比微降0.45%；Q2 单季归母净利润64.67 亿元，同比下降11.08%。

    　　上半年缺芯影响较大，静待公司后续改善。公司上半年实现整车批发销量229.73 万辆，同比增长12.11%。单季度来看，公司Q2 单季实现整车批发销量115.49 万辆，同比下降15.71%，环比基本持平。分品牌来看，上汽大众Q2 单季批发销量28.33 万辆，同比下降28.16%，环比增加13.73%；上汽通用Q2 单季批发销量24.61 万辆，同比下降34.73%，环比下降26.72%；上汽乘用车Q2 单季批发销量15.41 万辆，同比增长8.46%，环比增长6.09%。上汽大众以及上汽通用Q2 批发销量均出现同比3 成左右的下滑，主要原因是芯片供应紧张导致的供给端短缺。随着后续芯片供应紧张的缓解叠加渠道存在补库存的空间，预计公司两大合资品牌销量后续将持续改善。利润端，受两大合资Q2 销量下滑以及原材料涨价的影响，公司Q2 对联营和合营企业的投资收益为30.41 亿元，同比下降25.74%，环比下降44.32%。自主品牌方面，Q2 单季实现营收144.11 亿元，剔除投资收益后亏损18.53 亿，环比Q1 亏损有所扩大。

    　　加速向电动化和智能化转型，公司长期龙头地位稳固。公司作为我国汽车行业龙头正加速向智能化和电动化转型，R 标和智己汽车不断发展；上汽大众不断加强智能化水平，叠加后续新车的上市有望进一步打开电动化市场；上汽奥迪首款车型有望在明年上市；上汽通用正打造纯电动平台加速电动化转型。长期来看，公司作为我国汽车行业的龙头，在产销规模、车型数量、产业链布局、新能源化和智能化等方面的竞争优势明显，长期龙头地位稳固。

    　　盈利预测及评级：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为264.06 亿、295.91 亿、327.02 亿，EPS 分别为2.26 元、2.53 元、2.80 元，市盈率分别为8.55 倍、7.63 倍、6.90 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济不及预期，公司整车销量不及预期。