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莱钢股份(600102)机构评级研报股票分析报告

 
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莱钢股份(600102)调研报告:盈利恢复能力低于预期

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2010-05-11  查股网机构评级研报

自 2006 年以来,公司的产能逐渐趋于稳定。目前公司的粗钢产能基本维持600万吨左右, 商品坯材的产能为700万吨左右。 2009年,公司全年共生产生铁 493.39 万吨、钢 592.85 万吨、商品坯材 690.82 万吨。

    公司已经形成螺纹钢、棒材、型钢和优钢四大类产品系列,并在细分领域里占据一定优势。 目前公司是国标热轧带肋钢筋及抗震钢筋规格最全的生产企业。同时公司也是国内规模最大、品种规格最全的 H 型钢生产企业。

    2010 年一季度,公司实现营收 83.98 亿元,同比增长 39.47%,实现归属母公司股东净利润 1.32 亿元,与去年同期的大幅亏损相比,公司经营情况好转明显。

    从盈利能力的角度看,2010 年一季度,公司的综合毛利率为6.92%,净利润率只有 1.57%,低于大中型钢铁企业的平均销售利润率 3.25%。盈利能力的下降主要是因为型钢产品毛利率的大幅下降。

    公司的铁矿石 80%需要进口,在成本的控制方面没有优势,成本压力较大。 目前对公司有利的是型钢的价格仍处在上涨的趋势之中,而螺纹钢的价格在一波上涨后处在震荡盘整的状态,并无明显下降态势。未来钢材价格的走势对公司的业绩影响重大。

    根据我们的预测,公司在 2010、2011、2012 年的每股收益分别为 0.33元、0.37元、0.45元。由于公司盈利能力恢复低于预期,暂给与公司“中性”投资评级。

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