今日莱钢股份公布年报，09 年公司共实现销售收入282.76 亿元，同比下降28.89%，净利润0.97 亿元，同比下降63.10%，折合EPS 0.105 元，同比下降63.16%；

    产量情况：09 年公司共生产生铁493.39 万吨、钢592.85 万吨、商品坯材690.82 万吨。10 年计划生产生铁490 万吨，钢631 万吨，商品坯材746万吨，产量上较09 年增加8%左右；

    公司主要产品报告期内表现如下：

    H 型钢：H 型钢作为公司普钢中的拳头产品，一直是公司盈利的主要来源之一。作为国内规格最齐全的热轧H 型钢生产基地，公司拥有大、中、小规格H 型钢生产线各一条，年产H 型钢300 万吨以上。国内H型钢市场热轧H 型钢和焊接H 型钢互为替代产品，焊接H 型钢的主要原料来自于中厚板。因此热轧H 型钢价格受到中厚板价格的制约，09年吨钢毛利由08 年的560 元/吨下降至190 元/吨，毛利率由12.2%下降至6.9%，降幅超出公司其他长材类产品；

    棒材：09 年建筑用钢受国家投资拉动，整体盈利能力突出。公司棒材产能260 万吨，毛利率较08 年甚至有所提升；

    公司单季主要财务指标如下：

    09 年Q1-Q4 毛利率：0.12%、7.99%、10.47%、9.46%；

    Q1-Q4 三项费用率：8.91%、7.59%、4.54%、4.77%；

    Q1-Q4 所得税率：-1.34%、-362.91%、0.29%、29.17%；

    全年公司吨钢毛利304 元/吨，吨钢净利润14 元/吨，同比分别下降186元/吨和28 元/吨；

    公司未来关注以下几个方面：

    型钢价格复苏：热轧H 型钢由于本身产量较小，多数情况下价格跟随中厚板市场价格变化，因此中厚板价格上涨是H 型钢价格回升的先决条件。我们认为后期工业复苏的趋势较为确定，中厚板供需环境的改善为价格复苏创造了有利条件，公司H 型钢产品盈利有望得到提升；

    我们对公司10-12 年EPS 预测为0.640 元、0.822 元、1.062 元，同时考虑到山钢集团向莱钢股份异议股东提供的现金选择权价格为每股12.29 元，较目前11.53 元股价存在套利空间，因此维持“买入”建议。