产品结构优势突出。公司年钢材产量约为620 万吨，主要分为型钢、优钢和普钢，08 年三品种的产量分别为220 万吨、100 万吨和300 万吨。其中H型钢和螺纹钢都是建筑用钢，受益于国家产业振兴规划和宏观经济刺激政策的拉动，将率先回暖。

    国内最大的型钢生产基地。公司拥有全国规模最大、品种最全的H 型钢生产工艺流程，总产能约为350 万吨，市场占有率接近40%。钢结构建筑的巨大优势使得未来住宅钢结构市场将是建筑发展的必然趋势，市场前景广阔，因此公司型钢产品未来的成长性值得期待。

    山东铁路建设投资促公司长远发展。截至2015 年，山东将新建和改建铁路3800 公里，静态总投资额将超过1500 亿元，拉动钢铁需求约535 万吨，公司的螺纹钢和型钢产品势必入围定点采购企业之列。另外，东平铁路建成后将大大缩短运输里程，进而节省原材料运输成本。

    高分红承诺提升公司吸引力。2000 年以来公司共实现分红22.7 亿元，分红率接近50%，公司曾承诺连续5 年（2006-2010 年）派发股息不低于公司该年度可供分配利润的55%，进一步提升了公司的投资价值。

    预计08 年每股收益0.43 元，给予“增持”评级。我们预计公司2008-2010 年每股收益分别为0.43 元、0.60 元和1.035 元，当前市净率为1.10，行业平均市净率为1.32，考虑到公司09 年全面受惠于宏观经济拉动政策以及未来的成长性，给予09 年1.4 倍PB，目标价位9.94-11.0 元，给予“增持”评级。