事件：2016 年8 月30 日同方股份发布2016 年半年报，2016 年上半年公司实现营业收入106.55 亿元，同比增加0.90％；实现归属母公司股东净利润49.57 亿元，同比增长462.21%；实现扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润-4.80 亿元，同比变动-228.38%。按最新股本计算，稀释每股收益1.6724 元。

    　　点评：

    　　营业收入稳中有升，盈利水平有所下降。2016 年上半年，公司营业收入与上年同期基本持平，而归属于上市公司股东的净利润同比增幅达到了462.21%，这主要因为公司将所持有的紫光国芯控制性权益转让给紫光春华，终止合并其财务报表，确定了大额投资处置收益。若扣除非经常性损益后，公司实现的归属于上市公司股东的净利润为-4.80 亿元，同比变动了-228.38%。这一方面是因为市场需求低迷，竞争加剧，毛利率降低；另一方面，公司期待的计算机板块和多媒体板块的业务协同未能实现；此外，公司下属的半导体照明产业受LED 芯片行业供求失衡、产品价格持续大幅下降的影响，同时自身固定成本居高不下、工艺技术提升滞后，该板块的盈利能力明显下滑，对公司整体利润造成了拖累。

    　　计算机业务屡获大单，营收增速较快。分产业板块来看，互联网服务与终端板块的营收占比在四大板块中是最高的，上半年实现营收62.86 亿元，同比增速为4.46%，增速也是在四大板块中最高的。在其中主要的计算机业务方面，公司持续把握自主可控国策为民族品牌提供的发展良机，在国家各级政府集中采购项目中屡获大单。公司在中央国家机关2016年台式计算机批量集中采购项目第一期、第二期以及2016 第一季度国税系统批量集采项目中多次中标；在企业级市场上半年相继中标中国民航信息 2015 开放平台计算机资源采购项目、银监会服务器招投标项目、网安中心服务器采购项目、新疆公安系统服务器采购项目等。

    　　投资收益拉动利润大幅增长。2016 年上半年实现投资收益72.04 亿元，较去年同期增长了397.67%，主要系公司出售紫光国芯控制性权益（36.39%股权）并将剩余股权（4.99%）按公允价值确认为可供出售金融资产，形成控制权处置收益所致。投资收益大幅拉动了公司的利润水平，使得上半年公司实现的归母净利润大幅增长。目前公司仍有多家控股、参股的子公司，未来有望继续为公司提供投资收益，带动公司业绩增长。

    　　盈利预测及评级：我们预计2016——2018 年公司营业收入分别为302.24 亿元、328.92 亿元和358.05 亿元，归属于母公司净利润分别为65.61 亿元、18.49 亿元和19.84 亿元，按最新股本计算每股收益分别为2.21 元、0.62 元和0.67 元，最新股价对应PE 分别为7 倍、24 倍和22 倍。维持“增持”评级。