国内高科技企业领先者。公司坚持“孵化器”的发展模式,经过多年发展,形成了计算机、数字城市、物联网、微电子与核心元器件、多媒体、半导体与照明、军工、数字电视、节能、安防十多个业务板块,几乎涵盖了当前所有新兴战略产业和热点题材,是具备信息安全、互联网(金融)、智慧城市和节能环保完整产业链的龙头企业。

    芯片、轨道交通智能化、安防、节能等业务发展前景好。公司业务众多,既有成熟业务,也有不少前景良好的新兴业务。芯片业务方面,金融、健康等非通信智能卡拓展有实质性进展,2015年有望突破,特种集中电路市场潜力巨大,公司市场占有率高;国内轨道交通建设快速发展,公司综合监控软件平台已覆盖了北京、广州等32条轨道交通线路,打破了国外三大平台软件长期垄断;安防系统方面,公司拥有核心技术,大型集装箱检查系统在全球市场占有率第一,小型安检设备也取得不错战绩,2014年向26个国家出口602台,并且两款产品获得TSA认证,具备进入美国市场的条件;LED行业发展快速,LED照明业务已形成材料、外延芯片、芯片、封装、光学设计及应用的完整产业链。

    高校企业改革利好公司发展。高校企业改革已经迫在眉睫,2014年相关部门已经批复清华大学、北京大学和上海交通大学综合改革方案,标志着三所大学综合改革进入实施阶段。近期国资委自媒体“国资小新”发布报告涉及高校企业改革的报告,这或许意味着高校企业改革有望提速。同时,公司不仅有多家参股公司即将IPO,而且也可能有子公司在新三板上市。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017年营业收入分别为292.21亿元、325.77亿元和362.22亿元,同比分别增长12.4%、11.5%和11.2%,归属于上市公司股东的净利润分别为10.75亿元、13.99亿元和17.13亿元,按照最新股本计算,2015-2017年EPS分别为0.36元、0.47元和0.58元,最新股价对应的PE分别为74倍、57倍和46倍,首次覆盖,给予“增持”投资评级。

    股价催化剂:高校企业改革、参股公司上市、IPO新政策、收购兼并新企业。

    风险因素:高校企业改革进度严重滞后、参股公司上市不及预期、盈利大幅波动。