上市增强科诺威德融资能力和品牌价值，推动业务增长提速。公司从事于楼宇自动控制产品设计、生产、销售、安装、运营及相关服务，业务主要分布在包括中国在内的亚洲、北美洲及欧洲。科诺威德上市为公司带来两方面提升：品牌价值的增厚和融资渠道的通畅，便于该部分业务进一步整合全球资源，收入、盈利和抗风险能力得到快速提升。预计 10～12 年收入有望达到 5.16 亿元、7.80 亿元、11.40亿元，利润有望达到0.56亿元、0.95 亿元、1.55亿元。2007 至2012年，公司业务收入年复合增长率达 93%，上市后对同方股份业绩贡献将达到每股0.020、0.034、0.055元。

    分拆上市推动公司管理机制改善，提升盈利增长能力。从市场公开信息可知，同方股份已进入分拆上市进程的子公司均给予管理层团队 10～20%的股权激励，大幅提升管理层的主观能动性。同方股份原有的增长瓶颈在于管理机制市场化程度较低，管理层激励不到位，使增长潜力未获得充分释放。该方式既提高了管理层提高业绩的动力，也带来了内部子公司间横向比较的压力，从而带动公司业绩的高速成长。

    分拆速度高于预期，推动公司估值快速提升。我们按照公司业务的成熟程度以及同主业之间的关联度两个角度进行分析， 总结了在2011～2014年有望分拆上市的14 家子公司。其中 2011 年有望完成上市的有 3 家：晶源电子、广电信息、科诺威德；2011年有望启动上市计划的有4家：重庆合志、环境股份、龙江环保、鼎欣股份；预计2012～2014年完成上市的有7家辰安伟业、健康科技、北斗科技、易豪科技、鲁颖电子、影视传媒、易程科技。预计2012 年底，同方股份有望手持100亿元上市公司市值； 2014年底有望达到300亿元， 对同方股份市值增厚显著，有望推动公司估值快速提升。

    基本面维持向好态势，公司业绩确定性增长，维持“强烈推荐”评级：上调同方股份 10～12 年每股盈利预测至 0.53、0.81、1.25 元，公司未来 5 年业绩年复合增长率约为 50%。目前股价 25 元对应 10～12 年 PE 分别为 47、31、20 倍，考虑到子公司分拆上市提升估值水平，11 年市盈率区间应在 46～53 倍，股价应在37～43元区间运行，相对 1 月24 日25元的收盘价有60%的上升空间，维持“强烈推荐”评级。