百视通网络股权调整，水务工程转入同方环境

    公司 10月 20日发布公告，同意上海东方传媒集团、上海诚贝投资、上海联合投资等以其所持有的上海欢腾宽频信息技术有限公司、上海东方龙新媒体有限公司和上海东方宽频传播有限公司等公司的全部股权评估值 70,719.95 万元认购上海百视通网络电视技术发展有限公司新增注册资本 6655.96 万元，超出部分列入资本公积。增资后，上海百视通网络电视技术发展有限公司注册资本由 19790 万元增加到 26445.96 万元，公司持股比例由 20.67%变为 15.466%。

    此外公司还公告将水务工程业务以人民币 5,057.62 万元的对价转让给同方环境股份有限公司。

    “三屏融合”运营平台百视通正式起航

    早在2009年底上海广电方面就已经将针对PC终端屏幕运营视频业务的东方宽频、针对手机屏幕运营视频业务的东方龙新媒体、和针对电视机屏幕运营 IPTV的百视通等三家公司的业务归并起来，建立了百视通为主的“三屏融合”的统一运营平台。此次股权调整，正式标志着百视通作为上海广电方面三网融合业务基础平台地位的确立。考虑到百视通网络的平台地位，上海广电必然掌握对其的控股地位，因此同方股份在百视通的股权比例进一步稀释在预期之中，同时也提示着百视通上市的脚步已经越来越响。

    子公司分拆上市提升公司市值，维持同方股份“买入”评级

    公司旗下众多参控股子公司都具备上市条件，其中百视通网络、新加坡 Technovator、哈尔滨水务、同方微电子、同方知网、易程科技等都具备良好的上市条件。根据我们的粗略估算，子公司上市给公司市值带来的提升空间有望达到百亿以上。随着分拆上市策略的逐步实施，公司的投资价值将进一步提高。

    预计公司 2010-2012 年 EPS分别为 0.540、0.741、1.133 元，对应PE 分别为 47.00 倍、34.29 倍、22.40 倍。维持“买入”的投资评级，12个月目标价上调至 36元。

    风险提示

    参控股子公司分拆上市行动慢于预期的风险。