电力业务内生性增长值得期待：公司存量资产绝大部分位于广东省，享有区位优势，盈利性较好；同时，公司在热电联产方面，尚有中电荔新一台机组在建，预计年底将投产；随着天然气气源的解决，公司分布式能源也将步入快速增长期；再加上公司尚有上大压小等在建机组，随着这些机组的投产，公司装机容量和规模将持续增长。

    天然气业务有望“量增质优” ：气源方面，“十二五”期间公司气源将从单一的“大鹏气”扩展到“大鹏气+西二线气+珠海 LNG”，预计2015年公司能获得的最大供气量为 49.5 亿立方米，气源不再是天然气业务扩展的瓶颈；需求方面，根据《广州市“十二五能源发展规划（征求意见稿）”》，广州市 2015年天然气一次能源占比将从2009年 3.50%提升到18.40%，天然气需求增长空间巨大。公司是广州市高压管网的唯一建设主体和高压管道天然气的唯一购销主体，“十二五”期间公司天然气销量将大幅增长。同时，公司已着手客户结构优化，未来公司天然气消费结构将向价格较高的工商业用气倾斜，预计到 2015年，公司天然气消费（不含直供和分销）将呈现居民、商业和工业三分天下的局面。因此，公司天然气业务未来有望“量增质优”。

    煤炭业务全产业链布局：公司是广州唯一集资源、运输、中转和销售于一体的煤炭企业。公司与同煤集团合资建设的新东周煤窑将于 2014年投产，2015年将全面达产。根据公司最新测算，该煤矿投产后吨煤净利润大约为60元/吨，煤矿达产后每年将给公司带来 1.8亿元的投资收益。

    油品业务稳步扩张：随着南沙油库二期31.15万立方米库容的投产、甲醇贸易以及成品油批发业务的开展，公司油品业务将稳步增长。

    风险提示：燃气用户拓展低于预期，电力项目投产进度低于预期。