09 年1-9 月公司营业收入达53.92 亿元，同比下降15.58%，归属于本公司股东的净利润约为人民币5.24 亿元，同比增加了约128%，净利润增加主要由于公司电价上调、燃料成本降低以及投资收益增加所致。营业收入的下滑则由于发电量、煤炭业务大幅减少所致。

    公司分别与中国神华、中煤能源及内蒙古伊泰集团分别签订中长期煤炭供需协议，中国神华煤炭供应量为2620 万吨，中煤能源供应量为480 万吨，伊泰集团供应总量为740 万吨，价格实行年度定价。2009-2014 年，平均年度采购量为640 万吨，即使考虑三水恒益电厂耗煤量，亦能完全覆盖，因此我们认为公司作为广东地区综合能源供应商具备一定的成本优势与谈判能力。

    四季度低基数效应将逐渐显现，用电量增速将持续提高，公司发电量有望较去年同期有明显增长，但由于机组小时的下降，我们预计公司09 年发电量会有10%左右的下滑。

    预计公司09-10 年实现营业收入73.92 亿元、77.85 亿元、84.16亿元，每股收益分别是0.31、0.34 和0.37 元,目前公司09 年动态PE 仅22X，低于行业平均26X 水平，股价仍具上升空间，给予“推荐”评级，6 个月目标价位为7.7 元。