云天化10 万吨/年磷酸铁项目投产。根据9 月7 日公告，公司新建10 万吨/年磷酸铁装置8 月份已进入设备调试、试生产阶段，9 月进入全面投产阶段。配套设施10 万吨/年精制磷酸一期、二期项目已经相继投产，20 万吨/年双氧水项目正在按计划推进。公司正积极加快2×20 万吨/年磷酸铁项目的用地、建设报批等工作，计划于2023 年底建成投产。

    与华友控股达成50 万吨/年磷酸铁、磷酸铁锂合作协议。根据9 月29 日公告，公司与与华友控股签订《关于磷酸铁、磷酸铁锂项目合作意向协议》。双方拟通过磷酸铁、磷酸铁锂产业合作，推动50 万吨/年磷酸铁、50 万吨/年磷酸铁锂项目的建设和运营。根据项目规划，拟规划分期建设50 万吨/年磷酸铁锂项目，一期10 万吨/年（计划2023 年建成），二期20万吨/年（计划2024 年建成），三期20 万吨/年（计划2025年建成），目前完成项目立项备案、能评，正在开展项目前期行政审批。

    设立全资子公司云天矿产实施450 万吨/年磷矿浮选项目。根据9 月20 日公告，公司拟投资设立全资子公司云天矿产，注册资本10 亿元，并以云天矿产为投资主体建设“电池新材料前驱体配套450 万吨/年磷矿浮选项目”，预计项目投资总额18.96 亿元。该项目将有助于公司充分发挥资源、技术和全产业链优势，提升中低品位磷矿利用水平，提高磷资源利用效率，保障公司精细磷化工、磷酸铁产业优质磷矿资源供应。

    根据项目可研，估算项目投资回报率（税后）为12.87%。

    盈利预测与投资评级。我们预计2022-2024 年公司净利润分别为57.92（维持）、64.79（维持）和72.71（维持）亿元，对应EPS 分别为3.16、3.53 和3.96 元。参考同行业可比公司估值，给予公司22 年10 倍PE，对应目标价31.55 元（维持），维持“优于大市”评级。

    风险提示：产品市场价格波动、原材料价格波动、宏观经济下行