事件:

    公司发布2013年年度报告。公司实现营业收入29.4亿元,同比增长75.36%;归属于上市公司股东的净利润2.55亿元,同比增长35.19%,基本每股收益0.169元,同比增长35.2%。

    观点:

    房产销售高速增长,公司开始发力。2013年公司实现营业收入293,989.32万元,较上年同期增加75.36%,主要源于福建区域和江苏区域,分别占68%和32%;公司实现签约面积和签约金额较上年同期增长,全年累计实现签约面积311,819.03平方米,同比增长3.77%,签约金额38.21亿元,同比增加32.09%。公司拥有约2836万平方米(折合42540亩) 可控土地储备,为未来3-5年大盘开发和周转奠定厚实的储备基础。此外,2013年度,公司房地产出租收入为625.18万元,占公司营业收入的0.21%。

    2014年新开工面积同比增长近100%,公司增长有很大潜力。2013年,公司先后在上海、福建永泰、福清地区,兰州等地,获得房地产开发项目总计土地面积115.76万平方米,新开工面积超过150万平方米,可售楼盘集中在福州名城国际、银河湾(名城港湾三区),常州大名城,其中:竣工项目13个,在建项目7个,拟建项目6个。预计2014年公司新增开工面积超过300万平方米,同比将增长近100%。

    总资产同比增长45.26%,资金状况良好。截止至2013年末,公司总资产为150.86亿,同比增长45.26%。实现营业总收入高达29.4亿元,年度净利润为4.1亿元,同比增长61.94%。2013年末,公司资产负债率为70.46%,预收账款12.2亿元,占负债总额8.09%,减去预收账款后的真实资产负债率62.38%。2013年底公司在手资金16.56亿元,短期借款和一年内到期的非流动负债5.03亿元,公司的资金状况良好。

    结论:

    公司是以福州地区为立足点,布局二三线城市的地产企业。公司积极储备土地资源和拓展项目工程,促进销售,加速周转,构建完善的新型城镇化产业链,业绩持续增长可期。2013年,公司实现签约面积和签约金额分别较上年同期增长3.77%和32.09%,实现营业收入29.4亿元,同比上涨75.36%、归属上市公司股东净利润同比增涨35.19%。2014年公司将继续采用快速拿地,预计2014年公司新增开工面积超过300万平方米,同比将增长近100%。公司将实行快速开发和快速销售的战略,2014年预计有多项工程即将竣工,诸如东方名城(温莎堡商业),名城港湾五区,名称城市广场,和滨江广场。预计公司2014年实现签约面积大于120万平方米,签约金额超过100亿元,项目新开工面积大于300万平方米。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为44.30亿元、126.50亿元和165.72亿元,每股收益分别为0.38元、0.80元和1.08元,对应PE分别为12.80、6.12和4.51,维持公司“推荐”评级。