业绩符合预期。2009年，公司实现营业收入13.53亿元，同比增长36.42%;营业成本11.24亿元，同比增长32.3%；实现归属于母公司净利润为1.14亿元，同比增长111.1%，对应EPS为0.48元。由于前期公司披露业绩快报，业绩基本符合预期。公司分配预案是，每10股派1元红利及资本公积每10股转增4股。

    广告毛利率大幅提升与影视收入大幅增长推动公司业绩大增。2009年公司广告收入6.0亿元，同比增长11%，比较平稳，但毛利率同比提高约7个百分点，静态均衡来看新增利润约3600万；影视收入因为《第十一届全运会》额外增收和陆续多部电视剧推出，使得收入同比增长86%，毛利率也提高1.5个百分点到10.2%，但相对于通常的内容创作毛利率水平还是有较大差距。

    三网融合、制播分离以及文化大发展大繁荣背景下董事会到期，理论上给公司新发展提供契机。公司背靠中央电视台，在文化产业振兴规划大背景下，三网融合和制播分离理论上给与公司赐予机遇，董事会适逢其时地轮替，给公司发展带来动力。

    风险因素：宏观经济向好不确定性，影响公司广告与旅游收入；公司收入与成本确认，有较多关联交易，这影响公司盈利水平预测性。

    盈利预测、估值及投资评级：尽管公司因为关联交易带来盈利预测不确定性，但在传媒文化产业大变革的发展趋势下，公司背靠中央电视台，和董事会轮替契机，投资者在我们提供盈利预测参考下，可以相对乐观把握公司投资机会。中视传媒（10/11年EPS 0.50/0.51元，07/08年PE 45/43倍，当前价22.29元，增持评级）。