业绩大超市场预期。

    根据公司公告的信息，2009年公司业绩同比2008年增长100%-120%，2008年净利润为5424万元，则2009年全年预计净利润为10848万元-11933万元。其中四季度公司实现净利润为7461万元-8545万元，四季度是前三季度总和的1.2-1.52倍，大幅超我们预期，更超市场预期。

    尽管公司经营特点决定公司业绩具有季节性特征，通常四季度确认利润比前三个季度单季度利润高，但从历史规律来看，通常四季度净利润占全年利润在接近四成，最高也不超过四成五。但根据公司业绩快报，公司2009年四季度单季度净利润约占全年约七成。

    央视招标表征广告市场回升固然是外部环境，但关联交易带来利润调节，可能是重要影响因素。

    尽管央视招标历年保持较离增长水平，2010年央视招标在宏观经济向好预期下，增速同比增长18.5%，但相对于历史水平来说，增幅也没有创新高。而且央视2009年相对于2008年广告招标增速也只是15.5%，尽管公司代理中央3、8频道黄金时段片尾贴片广告，以及中央10全频道广告，应该与央视广告招标环境具有相关性。从公司历史净利润变化来看，2006年公司净利润同比增长122%，但2006年央视招标广告增速创近期历史新低，只有11.8%。所以说，央视招标表征广告市场回升，仅是外部环境，公司净利润变化还很大可能来自关联交易收入与成本确认带来的调节。