2010年实现每股收益0.005元，低于市场预期。2010年公司完成货运量4,995万吨，同比增长19%；货运周转量2,160亿吨千米，同比增长28%。实现营业收入429,328万元，同比增长28%；净利润883万元，同比增长93%。由于四季度油轮运价出现较大幅度下跌，导致公司第四季度每股亏损0.067元，全年业绩低于市场预期。分红预案为10送0.9转7.1派0.1元。

    在单壳油轮集中拆解和全球石油消费回升的驱动下，2010年全球油轮运价较2009年有所回升，但仍处于底部徘徊态势：VLCC油轮TD3航线（波湾-日本）等效期租TCE全年平均为32,006美金/天，较2009年上涨38%，但大部分VLCC油轮仍处于盈亏平衡点以下；MR油轮（47-48,000dwt）1年期期租为15,231美金/天，较2009年下跌13%。由于公司60%左右的油品有COA合同的保障，在运价偏低的情况下能够获得一定的价格补偿，公司经营业绩好于市场平均水平。2010年公司油品运输业务毛利率为9.28%，较2009年小幅上升2.13个百分点。

    2011年仍是全球油轮船队运力投放的高峰年，预期油运市场将延续底部徘徊态势。按照现有订单计算，2011年全球净增油轮运力28.8万载重吨，增速6.4%，较2010年提高1.8个百分点；预计2011年全球油品运输需求增速在3%左右，低于同期运力投放速度，油运市场仍将处于供过于求态势。但考虑到2010年运价已经低于船东的盈亏平衡点，2011年运价继续下跌的空间不大。由于公司60%左右的运量有COA合同的保障，2011年经营业绩有望继续好于市场平均水平。

    公司仍处于快速扩张期。2011年计划交船12艘，新增运力约200万载重吨，其中VLCC6艘，MR2艘，其他船舶4艘，船队规模比2010年增长40%。

    维持公司“增持-A”评级。不考虑增发摊薄，预计公司2011-2013年每股收益分别为0.04元、0.17元和0.26元，维持公司增持-A评级。

    风险提示：国际局势动荡，油价暴涨。