事项

    近期，东方金钰中国翡翠城在云南腾冲开业，我们进行了调研，并和董事长、董秘及业内专家进行了沟通。

    盈利预测和投资建议

    随着翡翠价格不断攀升，公司的玉石库存价值也不断提升。2012 年三季度，公司库存账面价值为 25.18 亿元，估计毛料账面价值为 17-18 亿元。我们对其进行静态的重估，以 2006年作为基点， 2007-2009 年每年增值 18%、 2010 和2011 年上半年分别增长 100%和50%， 2012年增长 20%，那么东方金钰珠宝玉石库存重估价值为 40.84 亿元，增值 22.84 亿元，增值幅度为 162.82%。我们维持 2012 年盈利预测 0.6 元，上调 2013-2014 年 EPS 为 1.00 和 1.32元，考虑到公司近两年的业绩快速增长，暂时给予 13 年 20-25 倍 PE，即目标价 20-25 元，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：1、翡翠价格波动风险。2、库存质量风险。