投资要点：

    半年报业绩大幅下滑，盈利空间收窄；

    集团具备较大的资产注入空间；

    维持对东风科技的增持评级。

    报告摘要：

    半年报业绩大幅下滑。东风科技8月18日晚发布2011年半年报，公司2011年上半年共实现归属于上市公司股东的净利润8641.78万元，实现基本每股收益0.28元，同比下降30.89%，相对2010年同期业绩大幅下滑；

    收入小幅增长，汽车销售业务占比增加。2011年上半年公司实现营业收入12.01亿元，小幅增长了5.01%，其中汽车销售业务占比出现了明显的增加，相对2010年底上升了2.37个百分点；

    公司盈利空间小幅收窄。公司上半年毛利率水平明显下降，但2季度下滑幅度收窄，比2010年底下降了2.09个百分点，上半年期间费用率虽然相对2010年底有所下降，但2季度上升很快，公司总体盈利空间收窄；

    集团可能注入的资产规模庞大。根据汽车工业年鉴的数据，2009年东风科技营业收入只占到母公司东风汽车零部件（集团）有限公司总收入的10%左右，集团未来资产注入的规模仍然有很大的想象和操作空间；

    我们维持对东风科技的增持评级。鉴于公司未来资产注入的可能性，以及最近一段时间股价的连续回调，我们认为当前股价已经基本上反映了中报以及年报的盈利下调预期，我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.53、0.61和0.70元，维持原有的增持评级。