ABS需求的高增长成为今年制动器业务主要亮点。公司本部制动器业务目前主要包括气动阀门、ABS等制动系列产品。气动阀门属于基础零部件，机加工工序简单，现在基本属于微利状况。ABS受限与规模较小，盈利能力也相对较差，但今年4月根据国家规定重型卡车和大客车都要装备ABS，在此带动下公司ABS有望实现200%以上的增长，盈利能力也将大有改观，虽然目前绝对量较小，但未来增长值得期待。

    内饰件业务将继续平稳增长。公司内饰件业务主要来自东风伟世通十堰和东风伟世通武汉两个合资公司，其中十堰公司贡献了公司合并报表的主要收入及经营利润。十堰公司是东风集团重卡的独家供货商，并且是陕西重卡最大的内饰件供应商，而武汉公司对神龙汽车的供货达到了其50%左右。今年年初以来，东风重卡销量增速仍然保持高位，我们预计全年其增长仍有可能维持在8%以上。乘用车方面，神龙汽车一季度销量仍然保持在15%，虽然未来几个月面临较大的压力，但全年保持两位数增长可能性较高，因此公司内饰件业务今年的仍将维持在稳定增长状态。

    仪表、汽车电子业务今年重在质量的提升。公司有襄樊仪表系统和上海江森自控两大汽车仪表业务资产，分别配套商用车和乘用车整车企业。其中襄樊仪表系统业绩和东风集团商用车销量密切相关，而上海江森的中性化程度及产品附加值更高。未来随着上海江森的规模增大，一些关键电子芯片将会逐步国产化生产，这将进一步提高其盈利能力。

    湛江德利受益国外经济体复苏将大幅贡献业绩增长。公司近期从日本京滨手中购回合营公司湛江德利的20%股权，未来湛江德利将进入公司的合并报表范围。湛江德利50%的业务来自对国外大发动机厂商的零部件出口。外围经济的强劲复苏，使得我们对湛江德利今年的业绩增长保有较大的信心。同时，湛江德利的盈利能力较高，净利率在15%以上，生产管理水平先进。未来公司如能将其与十堰铸锻件及本部制动系统公司有效的进行管理整合，对公司铸件业务的盈利能力提升将会有较大的帮助。

    投资策略。我们预计公司11年、12年销售收入增长：35%（考虑湛江德利并表）、15%，对应每股收益：0.65、0.78元。虽然我们认为在汽车整体销量增速下滑的行业大背景下，汽车零部件企业的盈利压力可能较大，但公司多元化的业务板块将有效降低这种压力，保持增长。我们首次覆盖公司，给予"买入"评级。

    风险提升：整车行业下行超过预期，整车厂商大幅压低零部件厂商的产品价格。