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金花股份(600080)机构评级研报股票分析报告

 
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ST金花(600080)点评:债务清偿 金花待放

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰联合证券有限责任公司  2011-12-21  查股网机构评级研报

债务清偿,获9543 万利息减免:公司按照前期协议,归还西安博信9000万元款项,并得到9543 万元的债务减免,双方债权债务关系解除。至此,公司已获得1.32 亿元的利息减免,超出我们年之前全年7618 的预测,增厚公司今年EPS 为0.43 元。

    2012 轻装上阵:公司于2011 年11 月12 日公告资产处置方案,现东方华鼎投资已支付2 亿元款项,剩余7800 万元尚未支付;同时公司欠东方华鼎投资1.67 亿元债务。公司只需从2 亿款项中使用7633 万元归还借款,束缚公司的巨大债务负担将完全解除,2012 年将轻装上阵。资产处置方案清偿公司的所有债务后,有3100 万的盈余,可用于公司制药主业的发展。

    金天格胶囊打开公司增长蓝海:金天格胶囊已成为公司的核心品种,是中药治疗骨质疏松第一品牌。首先,骨质疏松市场广阔。中老年人群的常见病,据统计,全球骨质疏松市场市场已达到800 亿美元,而我国仅为64亿元,在9000 万患者支撑下,公司发展空间广阔。其次,金天格胶囊壁垒高,既是中药保密品种,又具有专利保护,价格优势明显。最后,金天格胶囊在2010 年完成四期临床后,产品的质量及疗效得到医师及患者认可,其市场份额持续提升,据SFDA 南方所统计数据显示,金天格胶囊占中药治疗骨质疏松份额已达到35%。

    盈利预测:公司已获得1.32 亿元的利息减免,超出我们之前的7618 万元的预测。我们维持11~13 年收入3.54、4.04 和4.76 亿元的预测,上调2011年EPS 至0.57 元,维持2012 年和2013 年EPS 0.23 和0.31 元。2011年剔除1.59 亿营业外收入与支出后的EPS 为0.05 元,实现转正。鉴于公司业绩反转,看好人工虎骨的药用价值,维持“增持”评级。

    风险提示:金天格销售放缓;债务清偿进度低于预期。

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