2010 年业绩基本符合预期。公司2010 年营收3.27 亿元，同比减少1.32%；实现净利润0.34 亿元，基本每股收益0.11 元，扣非后基本每股收益-0.09元，公司整体业绩基本符合我们预期，实现业绩扭亏，但2010 年实现盈利主要依靠非经常性的银行减免息实现。

    2011 年公司发展将实现轻装上阵。公司已经完成新厂区搬迁工作，正积极推进搬迁后形成的闲置资产处置，以归还负债彻底改善公司财务状况。公司通过持续债务处置，目前所剩下3.34 亿元金融机构贷款有望在2011 年彻底偿还，轻装上阵迎来新的发展阶段。

    医药工业发展生机蓬勃。报告期医药工业实现销售收入12729.87 万元，较上年同期增长10.07%，医药工业毛利率继续保持上升趋势达到63.68%,显示高毛利率金天格胶囊产品保持良好增长趋势，医药工业主营业务收入占比继续攀升至38.41%，利润占比则达到了78.74%，医药工业业务已经完全具备了支撑公司持续发展的条件。

    医药商业收入继续减少。报告期内医药商业实现销售收入15468.38 万元,较上年同期减少12.34%，维持着自2008 年开始的逐年减少趋势，目前医药商业主营业务收入占比已经下降至47.48%，金花医药化玻作为小规模医药流通企业在目前我国医药流通领域整合加速格局下不具备竞争优势，2010 年其毛利率水平为1.66%，预计将来医药商业业务收入将继续减少。

    酒店业务或逐步走出困境。金花国际大酒店有限公司2010 年实现营业收入4554.17 万元，较上年同期增长14.24 %，实现营业利润1887.04 万元，计入固定资产折旧后亏损1321.96 万元，亏损额进一步减少。考虑到酒店二期工程经过几年建设后一旦投入使用会产生规模效应，我们认为公司酒店业务正表现出逐步摆脱经营困境的趋势。

    盈利预测：维持对公司2011、2012 年EPS 分别为0.08、0.21 元盈利预测，维持对公司的“增持”评级。

    风险提示：债务清理工作能否顺利进行;工业发展进度低于预期。